Analytik: Reštrukturalizácia súkromného dlhu asi zostane dobrovoľná

Monetárne stimuly naberajú na obrátkach, a akcie pokračujú v zmazávaní svojich strát z druhej polovice uplynulého roka.

BRATISLAVA.

Tie prišli práve v čase, kedy americký FED druhé kolo kvantitatívneho uvoľňovania a žiadna iná centrálna banka nedodávala do globálneho finančného systému novú likviditu, bez ktorej ceny akcií a dlhopisov začali kolabovať.

Tento stav vydržal niekoľko mesiacov a prinútil centrálne banky opäť zakročiť, v priebehu posledných mesiacov pristúpili k uvoľneniu politiky všetky popredné centrálne banky – ECB znížila úrokové sadzby z 1,5 % na 1,0 % a naliala stovky miliárd eur na medzibankový trh, Bank of England a Bank of Japan znovu spustili nákupy štátnych dlhopisov, FED predĺžil periódu minimálnych úrokových sadzieb do konca roka 2014 a People's Bank of China začala znižovať povinné rezervy.

Toto masívne globálne uvoľňovanie, ktorého sme v súčasnosti svedkami, sa naďalej stupňuje, cez víkend sa činila People's Bank of China, ktorá po prvý krát v tomto roku znížila povinné minimálne rezervy pre banky o 50 bázických bodov, pre veľké banky budú po novom 20,5 %, pre malé 18,5 %.

Je to ďalším dôkazom problémov v Číne, kde v súčasnosti praská obrovská realitná bublina, poháňaná zadlžovaním samospráv a developerov, a ceny nehnuteľností už naberajú smer nadol.

Dopady sa snaží čínska centrálna banka zmierniť uvoľnením ďalších prostriedkov pre banky na požičiavanie, čím môže zatlačiť nahor inflačné tlaky, v súčasnosti je medziročná úroveň inflácie v krajine na úrovni 4,5 % p.a.

Vývoj povinných minimálnych rezerv pre veľké banky v Číne

A tak vo vidine ďalšej novej likvidity, tentokrát z Číny, začali finančné trhy v pozitívnej nálade, paneurópsky akciový index EuroStoxx 50 si včera pripísal 1,19 %, trhy v USA ostali z dôvodu štátneho sviatku zatvorené.

K pozitívnej nálade prispelo aj očakávanie odklepnutia druhého balíčka pre Grécko, ku ktorému napokon došlo v nočných hodinách.

Grécko dostane 130 mld. eur od eurovalu a MMF, národné centrálne banky odpustia zisky z dlhopisov, ktoré kúpili pod cenu a úroky na pôžičky Grécku od krajín eurozóny sa znížia.

Zároveň by malo dôjsť k reštrukturalizácii súkromného dlhu, súkromní veritelia by mali odpísať 53,5 % z istiny gréckeho dlhu, čo je viac ako 70 % čistej súčasnej hodnoty.

Tieto opatrenia by mali do roku 2020 znížiť grécky dlh k HDP na úroveň 120 %, ohľadom čoho sme bez toho, aby ECB vytvorila vyššiu infláciu, skeptickí. Euro zareagovalo na túto správu v nočných hodinách pozitívne a dnes ráno o 9:15 sa obchoduje na úrovni 1,3240 dolára za euro.

Predovšetkým s participáciou na dobrovoľnej reštrukturalizácii gréckeho dlhu je problém, a tak to v súčasnosti vyzerá, že reštrukturalizácia nebude až tak dobrovoľná.

Naznačuje to aj víkendová výmena gréckych dlhopisov vo vlastníctve ECB za dlhopisy s rovnakými podmienkami s tým rozdielom, že tých nových sa netýka „doložka o spoločnom vyjednávaní.“

Táto klauzula umožňuje kvalifikovanej väčšine držiteľov dlhopisov (presné percento určí Grécky parlament) dohodnúť sa na reštrukturalizácii dlhu, ktorá bude záväzná pre všetkých.

Síce ňou grécke dlhopisy vybavené nie sú, grécky parlament môže rozhodnúť od ich retrospektívnej implementácii, čo sa pravdepodobne aj udeje.

Ostatne naznačuje to aj krok ECB, ktorá by sa do toho nepúšťala, keby sa nič také nechystalo.

Problém s týmto riešením je z nášho pohľadu nasledovný, „doložka o spoločnom vyjednávaní“, ktorú je možné schváliť aj retrospektívne, sa netýka pôžičiek, ale len dlhopisov, teda netýka sa MMF (ktorý má aj tak štatút nadriadeného veriteľa) a ani krajín eurozóny, a ECB je schopná sa z nej vyzliecť, čo robí zo súkromných veriteľov najpodradnejších veriteľov, ktorí nesú ďaleko vyššie straty súvisiace s reštrukturalizáciou dlhu, ako keby sa mali zúčastniť všetci veritelia.

To má z nášho pohľadu potenciál negatívne zasiahnuť dopyt po dlhopisoch problémových krajín, keďže týmto smerom môžu nabrať smer udalosti aj pri ďalších problémových krajinách. Dlhopisové trhy ale zatiaľ ostávajú pokojné. Pokojne sa začalo aj dnešné obchodovanie, ktoré neprinesie žiadne nové ekonomické dáta.

autor je analytikom spoločnosti X-Trade Brokers

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Hotovosť, internet či karta? Najbezpečnejšie je platenie mobilom
  2. Už ste niekedy jedli v garáži? Tá v Trenčíne stojí za to
  3. Staré Dobré Mexiko: Už vieme prečo východniari chvália Šariš
  4. Objavte netušené možnosti nových firemných kreditných kariet
  5. Najväčšie first moment zľavy končia vo februári
  6. Boj s podvodníkmi stáčajúcimi odometre stojí bazáre státisíce
  7. Bezpečné a prestížne bývanie v Bratislave s novým symbolom mesta
  8. Prečo majú Slováci stále radšej hypotéku ako prenájom?
  9. Jarné prázdniny pri mori?
  10. Klasickým gastrolístkom konkuruje už aj nová stravovacia karta
  1. Vecný dar pre Detské kardiocentrum v Bratislave
  2. VZN o hazarde sa dá zachrániť
  3. Prieskum: Ako si Slováci požičiavajú? Hlavne rýchlo
  4. Čo prinieslo tohtoročné Záhradnícke fórum?
  5. Diplomaciu v praxi na EU v BA otvorila veľvyslankyňa Nórska
  6. Študenti z rôznych kútov sveta prichádzajú študovať na EU v BA
  7. 10 faktov o ovocí a zelenine, ktoré musíte vedieť!
  8. Trenkwalder má nového generálneho riaditeľa
  9. Montážne konferencie - Novinky aj vzdelávanie o suchej výstavbe
  10. Profesijný rast študentov médií sa začína už počas vysokej školy
  1. Hotovosť, internet či karta? Najbezpečnejšie je platenie mobilom 9 233
  2. Už ste niekedy jedli v garáži? Tá v Trenčíne stojí za to 8 951
  3. Boj s podvodníkmi stáčajúcimi odometre stojí bazáre státisíce 8 096
  4. Staré Dobré Mexiko: Už vieme prečo východniari chvália Šariš 7 498
  5. Najväčšie first moment zľavy končia vo februári 6 720
  6. Prečo majú Slováci stále radšej hypotéku ako prenájom? 5 480
  7. Bezpečné a prestížne bývanie v Bratislave s novým symbolom mesta 4 188
  8. Klasickým gastrolístkom konkuruje už aj nová stravovacia karta 3 699
  9. Ceny bytov vo veľkých mestách prekonali historický rekord 3 353
  10. Jarné prázdniny pri mori? 2 671

Téma: Dlhová kríza


Hlavné správy zo Sme.sk

DOMOV

Poliaci vyšetrujú Štrougala. Na Slovensku sú zločiny premlčané

Poľsko rieši štyri prípady usmrtenia ľudí elektrinou na hranici s ČSSR. Na slovenskej časti hranice s Rakúskom ich zomrelo vyše štyridsať.

KOMENTÁRE

Pripomeňme si, že režim bol naozaj zločinecký

Námietka, že ÚPN v Poľsku má väčšie právomoci, je nemiestna.

TECH

Veľký objav astronómov, ďaleké planéty môžu mať vodu aj život

V systéme Trappist-1 je sedem Zemi podobných planét.

KOMENTÁRE

Každý astronóm a tvorca nových liekov im pripomína, aké sú nuly

Namiesto cesty ľudstva na Mars, rozprávajú blázni o malom človeku.

Neprehliadnite tiež

‘Prichadite k nam‘, Slovensko chce lákať ruských turistov

Roadshow je súčasťou marketingového plánu, na ktorom pracujú spolu krajiny V4, teda Slovensko, Maďarsko, Poľsko a Česká republika. Dokopy chcú tento rok minúť 315-tisíc eur.

Británii potrvá niekoľko rokov, kým sa dohodne s Úniou

Rokovania o obchode v rámci Únie sú pomerne zdĺhavé.

Chcete sa presťahovať na západ? Ubytovanie nájdete ťažko

V Trnave nie je v súčasnosti možné nájsť dostatok vhodných zamestnancov v okruhu 50 kilometrov.

Británii hrozí, že bez ľudí z Únie úroda na poliach zhnije

Krajina tak môže stratiť schopnosť dopestovať a vyrobiť vlastné potraviny.


Už ste čítali?

Domov NajnovšieNajčítanejšieDesktop