Analytik: Reštrukturalizácia súkromného dlhu asi zostane dobrovoľná

Monetárne stimuly naberajú na obrátkach, a akcie pokračujú v zmazávaní svojich strát z druhej polovice uplynulého roka.

BRATISLAVA.

Tie prišli práve v čase, kedy americký FED druhé kolo kvantitatívneho uvoľňovania a žiadna iná centrálna banka nedodávala do globálneho finančného systému novú likviditu, bez ktorej ceny akcií a dlhopisov začali kolabovať.

Tento stav vydržal niekoľko mesiacov a prinútil centrálne banky opäť zakročiť, v priebehu posledných mesiacov pristúpili k uvoľneniu politiky všetky popredné centrálne banky – ECB znížila úrokové sadzby z 1,5 % na 1,0 % a naliala stovky miliárd eur na medzibankový trh, Bank of England a Bank of Japan znovu spustili nákupy štátnych dlhopisov, FED predĺžil periódu minimálnych úrokových sadzieb do konca roka 2014 a People's Bank of China začala znižovať povinné rezervy.

Toto masívne globálne uvoľňovanie, ktorého sme v súčasnosti svedkami, sa naďalej stupňuje, cez víkend sa činila People's Bank of China, ktorá po prvý krát v tomto roku znížila povinné minimálne rezervy pre banky o 50 bázických bodov, pre veľké banky budú po novom 20,5 %, pre malé 18,5 %.

Je to ďalším dôkazom problémov v Číne, kde v súčasnosti praská obrovská realitná bublina, poháňaná zadlžovaním samospráv a developerov, a ceny nehnuteľností už naberajú smer nadol.

Dopady sa snaží čínska centrálna banka zmierniť uvoľnením ďalších prostriedkov pre banky na požičiavanie, čím môže zatlačiť nahor inflačné tlaky, v súčasnosti je medziročná úroveň inflácie v krajine na úrovni 4,5 % p.a.

Vývoj povinných minimálnych rezerv pre veľké banky v Číne

A tak vo vidine ďalšej novej likvidity, tentokrát z Číny, začali finančné trhy v pozitívnej nálade, paneurópsky akciový index EuroStoxx 50 si včera pripísal 1,19 %, trhy v USA ostali z dôvodu štátneho sviatku zatvorené.

K pozitívnej nálade prispelo aj očakávanie odklepnutia druhého balíčka pre Grécko, ku ktorému napokon došlo v nočných hodinách.

Grécko dostane 130 mld. eur od eurovalu a MMF, národné centrálne banky odpustia zisky z dlhopisov, ktoré kúpili pod cenu a úroky na pôžičky Grécku od krajín eurozóny sa znížia.

Zároveň by malo dôjsť k reštrukturalizácii súkromného dlhu, súkromní veritelia by mali odpísať 53,5 % z istiny gréckeho dlhu, čo je viac ako 70 % čistej súčasnej hodnoty.

Tieto opatrenia by mali do roku 2020 znížiť grécky dlh k HDP na úroveň 120 %, ohľadom čoho sme bez toho, aby ECB vytvorila vyššiu infláciu, skeptickí. Euro zareagovalo na túto správu v nočných hodinách pozitívne a dnes ráno o 9:15 sa obchoduje na úrovni 1,3240 dolára za euro.

Predovšetkým s participáciou na dobrovoľnej reštrukturalizácii gréckeho dlhu je problém, a tak to v súčasnosti vyzerá, že reštrukturalizácia nebude až tak dobrovoľná.

Naznačuje to aj víkendová výmena gréckych dlhopisov vo vlastníctve ECB za dlhopisy s rovnakými podmienkami s tým rozdielom, že tých nových sa netýka „doložka o spoločnom vyjednávaní.“

Táto klauzula umožňuje kvalifikovanej väčšine držiteľov dlhopisov (presné percento určí Grécky parlament) dohodnúť sa na reštrukturalizácii dlhu, ktorá bude záväzná pre všetkých.

Síce ňou grécke dlhopisy vybavené nie sú, grécky parlament môže rozhodnúť od ich retrospektívnej implementácii, čo sa pravdepodobne aj udeje.

Ostatne naznačuje to aj krok ECB, ktorá by sa do toho nepúšťala, keby sa nič také nechystalo.

Problém s týmto riešením je z nášho pohľadu nasledovný, „doložka o spoločnom vyjednávaní“, ktorú je možné schváliť aj retrospektívne, sa netýka pôžičiek, ale len dlhopisov, teda netýka sa MMF (ktorý má aj tak štatút nadriadeného veriteľa) a ani krajín eurozóny, a ECB je schopná sa z nej vyzliecť, čo robí zo súkromných veriteľov najpodradnejších veriteľov, ktorí nesú ďaleko vyššie straty súvisiace s reštrukturalizáciou dlhu, ako keby sa mali zúčastniť všetci veritelia.

To má z nášho pohľadu potenciál negatívne zasiahnuť dopyt po dlhopisoch problémových krajín, keďže týmto smerom môžu nabrať smer udalosti aj pri ďalších problémových krajinách. Dlhopisové trhy ale zatiaľ ostávajú pokojné. Pokojne sa začalo aj dnešné obchodovanie, ktoré neprinesie žiadne nové ekonomické dáta.

autor je analytikom spoločnosti X-Trade Brokers

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Štatutári, máte už prístup k elektronickej schránke?
  2. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  3. Volkswagen Arteon je výkladná skriňa technológií
  4. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom
  5. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody
  6. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa
  7. Plavba po Karibiku na luxusnej lodi
  8. Hyundai H350 je dokonale spoľahlivým partnerom pre biznis
  9. Študenti majú na získanie 30 € ešte 20 dní
  10. Domácnosť, ktorá šetrí sama? Aj u nás je to už realitou
  1. HÝBSA Slovensko odštartovalo turné po Slovensku. Buďte pri tom!
  2. Každý štvrtý 70-tnik na Slovensku má cukrovku, pribúdajú mladší
  3. 5 hviezdičkové apartmány priamo na pobreží - Dubrovník
  4. Stavba domu na kľúč – úspora času aj financií
  5. Štatutári, máte už prístup k elektronickej schránke?
  6. Nová veľvyslankyňa Turecka na návšteve EU v Bratislave
  7. Prijatie delegácie rektorov ekonomických univerzít z Indonézie
  8. Čím všetkým som si prešla, aby som sa naučila po anglicky
  9. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  10. Základné štandardy práce pre realitné kancelárie
  1. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa 14 115
  2. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody 9 377
  3. Plavba po Karibiku na luxusnej lodi 9 209
  4. Čím všetkým som si prešla, aby som sa naučila po anglicky 6 186
  5. Hyundai H350 je dokonale spoľahlivým partnerom pre biznis 6 053
  6. Domácnosť, ktorá šetrí sama? Aj u nás je to už realitou 5 089
  7. Volkswagen Arteon je výkladná skriňa technológií 5 023
  8. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom 4 948
  9. Desať obľúbených miest v Chorvátsku 4 594
  10. Študenti majú na získanie 30 € ešte 20 dní 4 428

Téma: Dlhová kríza


Hlavné správy zo Sme.sk

ŽENA

Chcete vyzerať atraktívnejšie? Mali by ste sa vyspať

Vedci oficiálne potvrdili, že dostatok spánku súvisí s tým, ako pôsobí náš výzor na ostatných.

KOMENTÁRE

Máme na viac, než zborovičkovaní bliakať Slovenskoooo

Slovensko má potenciál byť jednou z najlepších krajín sveta. Čo sme pre to urobili, aby sa ňou stalo?

DOMOV

Právnik z Via Iuris: Sudcovia vyslali prekvapivý signál

Vo voľbách neuspeli kandidáti reformného združenia.

DOMOV

Lunter: Strava pomohla matke z rakoviny, no šarlatánov neuznávam

Kandidát na župana šarlatánov neuznáva.

Neprehliadnite tiež

Vláda má dosť peňazí na diaľnice. Ústavu meniť nepotrebujeme, tvrdí rozpočtová rada

Návrh zmeniť pravidlá dlhovej brzdi sa nepáči opozícií ani ekonómom.

Ropné krajiny sa zhodujú na predĺžení redukcie ťažby o deväť mesiacov

Dohoda o redukcii ťažby ropy sa dosiahla vlani v novembri.

Za žalúdočné problémy na dovolenke možno už čoskoro vysúdite peniaze

Nový typ nemajetkovej ujmy chcú do zákona dostať viacerí právnici a akademici.