S&P nemá pri Slovensku celkom čisté svedomie

Pre úspešný predaj ďalších dlhopisov potrebujeme mať novú vládu s reformným odhodlaním, hovorí šéf Agentúry pre riadenie dlhu a likvidity DANIEL BYTČÁNEK.

Ilustračné foto.(Zdroj: SITA/AP)



Slovensko má od piatka nižší rating od S&P. Mali sme šťastie, že sme si požičali miliardu eur už v stredu minulý týždeň?

„Od pádu vlády v októbri minulého roka bola streda reálne prvý deň, keď Slovensko mohlo vstúpiť na európsky trh a predať dlhopisy. A boli sme tam. Mysleli sme si pôvodne, že časový priestor na umiestnenie emisie bude trvať pár dní, možno týždeň. Dnes vieme, že to bolo len pár hodín. Ešte nebol predaj celkom ukončený a už sa nálada na trhu nie našou vinou začala mierne zhoršovať. Mnohí investori mali asi zlú predtuchu, ktorá sa začala postupne šíriť na trhu.“

Považujete to za náhodu, dobré načasovanie alebo ste jednoducho zníženie ratingu očakávali, keď ste emisiu takto načasovali?

„Mali sme aj šťastie a okrem poctivej prípravy zohrala svoju úlohu aj často podceňovaná intuícia. Osobitne by som vyzdvihol profesionalitu spolupracujúcich bánk, na ideálnom načasovaní majú veľkú zásluhu. Zníženie ratingu Slovenska sme v tomto čase neočakávali. Máme obavu, že v najbližších dňoch, možno aj týždňoch bude trh z dôvodu zmien ratingov pre primárne emisie uzavretý.“

Kedy teda Slovensko plánuje prísť na trh s ďalšou emisiou?

„Najskôr to bude možné na prelome apríla a mája. Dôvodom sú parlamentné voľby. Pre úspešný predaj ďalších slovenských dlhopisov potrebujeme mať ustanovenú novú vládu s reformným odhodlaním najmä v oblasti znižovania deficitu štátneho rozpočtu.“

Požičiavať si budeme už s nižším ratingom. Znamená to, že si budeme požičiavať drahšie?

„Teória hovorí, že áno, v skutočnosti to tak nemusí celkom byť. Napríklad Slovinci majú stále lepší rating ako my a požičiavajú si výrazne drahšie. Reálny plán zníženia deficitu pod tri percentá na rok 2013 a prípadné úspešné oslovenie trhov mimo Európy môže priniesť zlacnenie nového financovania možno aj viac ako o pol percenta. Rating by sa nám pozitívne upravil asi až následne.“

Koľko si vlastne chceme v tomto roku ešte požičať? Plán bol osem miliárd, ale stihli sme už nejaké aukcie aj emisiu.

„V tomto roku potrebujeme ešte aspoň šesť miliárd eur. Pravdepodobne sa nám nepodarí predzásobiť na rok 2013, ako to bežne robievame. Financovanie potrieb štátu je zvládnuteľné za predpokladu, že deficity verejných financií v ďalších rokoch budú výrazne klesať.“

Má nižší rating nejaký vplyv na to, či teraz budeme robiť viac malých aukcií, a nie väčšie emisie?

„Áno, ale nie veľmi podstatný. Budeme sa snažiť kombinovať domáci trh so štátnymi pokladničnými poukážkami a krátkodobými dlhopismi s väčšími syndikovanými emisiami, predávanými najmä zahraničným investorom.“

Je pre nás „poľahčujúca“ okolnosť, že sa ratingy znížili naraz viacerým krajinám eurozóny?

„Určite áno, sme menej na očiach. Zníženie ratingu toľkým krajinám naraz tento krok trocha relativizuje. Aby som to odľahčil, komu nebol znížený rating, nie je ‚in‘. Som presvedčený, že investori zníženie nášho ratingu nespájajú priamo s fundamentmi Slovenska, ale s vývojom v eurozóne, hoci máme zopár rozrobených domácich úloh.“

S&P nedala nášmu ratingu negatívny výhľad ako väčšine krajín, ktorým v piatok znížila rating, ale stabilný. Vnímajú tento rozdiel investori?

„Táto správa ma veľmi potešila. Vlastne všetkým dotknutým krajinám išiel rating nadol minimálne o jeden a ‚pol‘ stupňa, nám iba o jeden. Týmto agentúra komunikuje, že nemá v súvislosti so Slovenskom úplne čisté svedomie a keby sme neboli v eurozóne, asi by s naším ratingom nehýbala. Logicky to zapadá aj s faktom, že sme mali ako jediní od augusta pár mesiacov pozitívny výhľad, čím sme v tom čase išli v Európe proti prúdu. Stabilný výhľad pôsobí stabilizujúco aj na úrokové sadzby. Investori si to vyhodnotia veľmi podobne ako ja.“

Francúzsko si chce v pondelok požičať cez pokladničné poukážky 8,7 miliardy eur. Aukciu ročných poukážok plánujeme aj my. Môže sa nižší rating odraziť v cene alebo predpokladáte, že investori očakávania, že sa budú znižovať ratingy, už skôr zarátali do úrokov?

„V našom prípade zmena ovplyvní síce mierne náladu investorov, ale slovenské štátne cenné papiere majú veľmi dobrý pomer medzi ponúkaným výnosom a reálnym rizikom, ktoré je s nimi spojené. O pondelňajšiu aukciu nemám obavy, ak by som bol regionálny investor, iné ako slovenské cenné papiere by som pomaly ani nekupoval. Podľa viacerých analýz, ktoré som čítal, bol aj pôvodný rating Slovenska mierne podhodnotený. Našou hlavnou nevýhodou je slabo rozvinutý sekundárny trh, čo prispieva k vyšším výnosom.“

Naše dlhopisy kupovali v stredu najmä rakúski investori, ale napríklad aj talianski. Obe tieto krajiny majú tiež nižší rating. Myslíte si, že títo investori budú v budúcnosti o niečo opatrnejší a zmení sa štruktúra našich dlhopisových investorov? Môže to ovplyvniť dopyt po našich bondoch?

„Zhoršenie ratingu je väčšinou výsledkom nejakého negatívneho trendu, málokedy sa zníži náhle. Vývoj v spomínaných krajinách ovplyvňuje predaj našich dlhopisov aj v domácich aukciách už zopár rokov. V závere roka 2011 to bol jeden z dôvodov slabého dopytu po štátnych dlhopisoch. Štruktúra investorov do našich dlhopisov sa pomerne dynamicky mení. Vývoj v eurozóne nás núti ešte viac diverzifikovať, to znamená ponúkať naše dlhopisy úplne novým investorom najmä mimo nášho regiónu.“

Nevnímate to tak, že krajiny, ktoré nemajú euro, sú momentálne viac atraktívne pre investorov a môžu chcieť skôr ich dlhopisy?

„Je to tak, platí to napríklad v prípade Česka alebo Poľska. V prípade náhlych zmien na globálnych trhoch najmä domáci investori viazaní napríklad na českú korunu nemajú kam utiecť, systém je uzavretý. Môžu si vybrať, či kúpia domáci štátny dlhopis, alebo svoje prebytky uložia za nevýhodných podmienok do komerčnej banky, v prípade bánk do národnej banky. Správa dlhu nie je takto vystavená tvrdej medzinárodnej konkurencii ako napríklad v našom prípade. Úročenie štátneho dlhu klesá, resp. stagnuje. V súčasnosti je to výhoda, ktorá zlacňuje dlh, ale o pár rokov to môže byť aj nevýhoda.“

Čo je teraz pre nás podstatné, aby sme znížili riziko, že si budeme požičiavať v tomto roku drahšie?

„Mať v apríli novú zodpovednú vládu s kvalitným programovým vyhlásením a s hlavnou prioritou v podobe nekompromisnej konsolidácie verejných financií. Treba podporovať sekundárny trh dlhopisov, ich likviditu. Mať dobrú a otvorenú komunikáciu s investormi a trochu aj toho šťastia, aby sme boli v správnom čase na správnom mieste.“

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Last minute tipy na Kapverdské ostrovy
  2. Voda, kotol, vymknutie: Čo stoja najčastejšie domáce katastrofy?
  3. Žijú, lebo sa nevzdali. Príbehy ľudí bojujúcich za svoje zdravie
  4. Nový Volkswagen Arteon sa predstaví na bratislavskom autosalóne
  5. Last minute dovolenka sa dá kupiť výhodne už teraz
  6. Legendárna Štefánka opäť ožíva pod sieťou Pulitzer family
  7. Päť tipov, kam na predĺžený víkend v máji
  8. Inteligencia vo všetkom
  9. Volvo V90 Cross Country je pripravené na každé dobrodružstvo
  10. Continental spúšťa dlhodobý test pneumatík s vodičmi z Facebooku
  1. Ako efektívne využiť podlahové kúrenie?
  2. Samsung Galaxy S8: smartfón s výnimočným displejom
  3. Túžite byť matkou, ale nedarí sa? Poďme hľadať dôvody!
  4. Last minute tipy na Kapverdské ostrovy
  5. Ako sa menila obľúbená bratislavská štvrť
  6. Nové investičné projekty v Schladmingu s výhľadom na zjazdovku
  7. Podľa M. Borguľu je práca mestskej polície slabá a nedôsledná
  8. Znížená sadzba pri pôžičke v mBank už len štyri dni
  9. Odborníci poradia, komu sa oplatí využívať obnoviteľné zdroje
  10. Katarína (28): Z bývania na Nobelovej mám dobrý pocit
  1. Žijú, lebo sa nevzdali. Príbehy ľudí bojujúcich za svoje zdravie 7 995
  2. Šokujúce: ako sa každý Slovák dokáže ľahko naučiť po anglicky 7 283
  3. Nový Volkswagen Arteon sa predstaví na bratislavskom autosalóne 6 839
  4. Last minute tipy na Kapverdské ostrovy 6 635
  5. Päť tipov, kam na predĺžený víkend v máji 6 124
  6. Legendárna Štefánka opäť ožíva pod sieťou Pulitzer family 5 221
  7. Voda, kotol, vymknutie: Čo stoja najčastejšie domáce katastrofy? 5 077
  8. Last minute dovolenka sa dá kupiť výhodne už teraz 4 468
  9. 5 krokov k vlastnému bývaniu 3 317
  10. Ako sa menila obľúbená bratislavská štvrť 3 054

Téma: Rozhovory z denníka SME


Hlavné správy zo Sme.sk

PLUS

Ako vidia nevidiaci v snoch a predstavách

Hovorí sa, že majú lepšie vyvinutý sluch a hmat. Všetko sú to mýty, tvrdí odborníčka. To však neznamená, že ľudia bez zraku nemajú predstavy, sny alebo vizuálne spomienky.

SVET

Teroristi sa spájajú, ich cieľom je Rusko. Naposledy útočili v Petrohrade

Uzbeckí a tadžickí teroristi spájajú sily.

DOMOV

Polícia obvinila ďalšieho kotlebovca z extrémizmu

Mazurekovi hrozí 15 rokov väzenia.

Neprehliadnite tiež

Ficovi sa myšlienka trinásteho platu páči, bude o nej diskutovať

Šéf koaličnej SNS a parlamentu Andrej Danko chce firmám nakázať, aby zamestnancom vyplácali plat navyše.

Obchody vo Venezuele sú takmer prázdne, ľudia každý deň bojujú o prežitie

Hlavné mesto Venezuely Caracas zasiahli masové protivládne demonštrácie.

Švajčiari: štátny vlakový dopravca nás diskriminuje. Súťaž ušil na mieru jednému výrobcovi

Železničná spoločnosť Slovensko chce nakúpiť 25 nových vlakov za 160 miliónov eur.

Trump zrušil Obamov zákaz ťažiť ropu pri pobrežiach

Obama krátko pred svojím odchodom z funkcie zakázal ťažbu pre ochranu životného prostredia.


Už ste čítali?

Domov NajnovšieNajčítanejšieDesktop