Bývalý expert Moody's: Ratingy nie sú len o dlhoch

Euro je pre členské štáty eurozóny momentálne skôr nevýhodou, hovorí bývalý šéf pre úverové ratingy štátov agentúry Moody's DAVID LEVEY.

(Zdroj: SITA/AP)

Euro je pre členské štáty eurozóny momentálne skôr nevýhodou. Je veľká šanca, že by sa im mohli znížiť ratingy v rovnakom čase, hovorí bývalý šéf pre úverové ratingy štátov agentúry Moody's DAVID LEVEY.

Prečo majú niektoré štáty v Európe zrazu horší rating a vyššie úročenie dlhopisov? Čo sa zmenilo, keď problémy s dlhmi a iné parametre mali aj predtým také ako teraz?

„Krajiny eurozóny a najmä ich bankové systémy silno zasiahla globálna kríza v rokoch 2007 až 2009, ktorá odhalila ich vnútorné slabosti a nepružnosť regulačných mechanizmov zóny. Recesia a pokračujúci pomalý hospodársky rast podstatne zvýšili ich dlhy, pričom vyhliadky na silné oživenie ekonomík sú veľmi zlé.“

Taliansko či napríklad Belgicko majú horší rating ako pred rokom, keď mali tiež vysoký dlh. Znamená to, že pred rokom mali zle stanovený rating?

„Úrovne ratingov boli tak trocha privysoké, pretože nezapočítavali správne pravdepodobnosť globálneho ekonomického šoku, ktorý zasiahol eurozónu v posledných rokoch. To znamená, že 'najhoršiemu scenáru' nebola pridelená dostatočná váha.“

info
Profil
David H. Levey (70)
  • študoval ekonómiu a politiku na univerzite v Chicagu a na Harvarde, učil na univerzite Yale a dvoch ďalších univerzitách v USA,
  • v roku 1985 nastúpil do Moody’s Investors Service na pozíciu senior analytika pre ratingy štátov, o rok neskôr sa stal výkonným riaditeľom odboru pre hodnotenie rizík štátov, kde zostal do odchodu do penzie v roku 2004,
  • jeho tím bol zodpovedný aj za prideľovanie úverových ratingov dlhopisom vydávaných centrálnymi vládami. Počas jeho pôsobenia v Moody's počet hodnotených krajín stúpol z 12 na viac ako sto vrátane Číny, Indie, Talianska a Ruska.
david.JPG

USA majú vyšší verejný dlh k HDP ako Slovensko. Prečo majú potom USA lepší rating? Viete to vysvetliť jednou, dvoma vetami?

„Spojené štáty vydávajú štátne dlhopisy v mene ich vlastnej centrálnej banky. O americké dlhopisy je veľký záujem, keďže sú vo svete považované za najbezpečnejšie aktívum.“

Agentúra Standard & Poor's (S&P) znížila USA v auguste rating. Podpísali by ste sa pod takýto krok?

„V tom čase som sa verejne postavil proti tomuto rozhodnutiu vo vyhlásení, ktoré bolo zverejnené na niekoľkých webových stránkach. Jeden z argumentov je, že americký dolár zostáva dominantnou globálnou menou a neexistuje preňho žiadny konkurent. Euro je v existenčnom ohrození vzhľadom na hlboké a ťažké politické, ekonomické a finančné reformy, ktoré budú vyžadované predtým, ako sa stane plne konvertibilným pre tok kapitálu.“

Moody's takýto krok neurobila. Znamená to, že sa S&P podľa Moody's mýli?

„Áno. Moody’s stále hodnotí Spojené štáty ratingovou známkou Aaa, ale s negatívnym výhľadom.“

Keby niektorá z agentúr znížila rating Francúzsku, znamená to, že sa automaticky zníži aj rating eurovalu?

„Je to veľmi pravdepodobné.“

Ako by mohol euroval fungovať bez najvyššieho ratingu?

„Bolo by to veľmi zložité. Ak by sa nenašlo nejaké riešenie, pravdepodobne by Nemecko muselo zvýšiť svoj podiel, aby sa dosiahol rovnaký efekt.“

Kto je ten, kto povie, či je rating krajiny stanovený dobre, alebo nie? Sú to banky, ktoré vďaka tomu zarobia alebo prerobia?

„Jediný spôsob, ako zistiť, či sú ratingy nastavené správne, je pohľad na ich dlhodobú históriu, teda na to, ako odrážajú pravdepodobnosť bankrotu danej krajiny.“

Sú nejaké sankcie alebo pokuty za zle stanovený rating?

„Nie.“

Kto je zodpovedný za dohľad nad ratingovými agentúrami?

„V USA je to Komisia pre obchodovanie s cennými papiermi (SEC). Európska komisia má tiež predpisy, ktoré ovplyvňujú ich fungovanie v rámci Európskej únie, a Japonsko a ďalšie krajiny môžu mať svoje vlastné predpisy.“

Zlyhali ratingové agentúry pri hypotekárnej kríze?

„Áno, keďže pridelili trojáčkový rating mnohým dlhopisom ručeným hypotékami, ktoré sa stali v podstate bezcennými.“

Vnímajú investori ratingové agentúry inak ako pred niekoľkými rokmi?

„Stratili určitú vierohodnosť, ale stále ich hodnotenie investori do značnej miery využívajú. Hypotekárna kríza poškodila ich povesť v oblasti cenných papierov založených aktívami, napríklad nehnuteľnosťami. Nemyslím si však, že došlo k veľkým zmenám, pokiaľ ide o ratingy krajín. Ako vidno z reakcie finančných trhov na zmeny ratingov, stále majú značný vplyv.“

Ako sa váži politické riziko, ktoré sa nedá namodelovať matematickým vzorcom?

„Analytici, ktorí sa zaoberajú ratingmi krajín, sa snažia porozumieť politickému riziku tým, že študujú históriu krajiny, hovoria s lídrami politických strán a čítajú materiály písané politológmi. Je to teda otázka posúdenia politického rizika na základe získaných vedomostí.“

Je eurozóna pre jej členské štáty z pohľadu ratingov v súčasnosti skôr na príťaž?

„Myslím si, že áno, keďže bráni optimálnemu nastaveniu kurzu domácej meny oproti svetovým menám. Núti tak krajiny, aby prijímali prísne fiškálne opatrenia, rozhodovali o znižovaní platov, čo tlačí na pokles cien. Výsledkom je hlbšia a dlhšie trvajúca recesia.“

Aké riešenia očakávajú vlastne ratingové agentúry od európskych politikov?

„Agentúry sú skeptické voči tomu, že európski lídri dokážu riešiť fundamentálne problémy. Opozícia v Nemecku je výrazne proti plne fungujúcej fiškálnej únii a rovnako eurobondom. Európska centrálna banka nekoná tak, aby poskytla dostatočné peňažné stimuly na urýchlenie ekonomického rastu, keďže nie je ochotná dočasne prekročiť svoj inflačný cieľ na úrovni dvoch percent.“

Ak ratingové agentúry varujú pred znižovaním ratingov v eurozóne, majú šancu malé krajiny ako napríklad Slovensko zníženiu ratingu nejako zabrániť?

„Nie je to pravdepodobné, ale nedá sa to vylúčiť. Je tu veľká možnosť, že by sa všetkým krajinám eurozóny znížili ratingy v rovnakom čase.“

Ako rýchlo agentúra vie, že sa niečo dôležité na Slovensku zmenilo?

„Situácia v každej krajine sa priebežne monitoruje. Nie je pravdepodobné, že ak sa niečo stane, okamžite sa zmení jej ratingové hodnotenie. Vývoj v eurozóne ako celku je pravdepodobne rovnako dôležitý ako vývoj na Slovensku.“

Stále sledujete brandžu. Čo sa podľa vás stalo nedávno na Slovensku také, čo zaujíma ratingovky?

„Najdôležitejší je vývoj v oblasti riadenia verejných financií, špeciálne pokiaľ ide o deficit a rovnako tempo hospodárskeho rastu. V oboch oblastiach je Slovensko na tom pomerne dobre. Avšak stále tu existuje možnosť úplného kolapsu eurozóny, čo musí mať negatívny vplyv na rating.“

Ak by Slovensko šlo cestou ako Česká republika a mali by sme korunu, a nie euro, mali by sme lepší rating ako teraz?

„Ratingové agentúry sa domnievajú, že neschopnosť krajín, ktoré používajú euro, devalvovať svoju menu a riadiť svoju vlastnú monetárnu politiku, je negatívny faktor. Avšak to by sa malo dať do protiváhy k dlhovému zaťaženiu krajiny a ďalším faktorom, ktoré môžu ovplyvniť ratingové hodnotenie.“

Ak by Grécko malo euro, ale nebolo by v eurozóne, malo by lepší rating?

„Som si istý, že ak by Grécko vystúpilo z eurozóny, viedlo by to k znovuzavedeniu jeho vlastnej meny. Aj v prípade, že by odišlo z eurozóny, malo by stále nízky rating pre pretrvávajúcu hrozbu bankrotu.“

Aký rating by mala Severná Kórea, ak by ste jej mali nejaký prideliť?

„Bol by veľmi hlboko v špekulatívnom pásme vzhľadom na extrémne slabú ekonomiku a možný politický kolaps.“

Ak ratingová agentúra chce znížiť krajine rating, v akom časovom predstihu ju o tom informuje?

„V čase, keď som pracoval v Moody’s, sme krajiny vo všeobecnosti informovali iba hodinu alebo dve pred tým, ako sa informácia dostala na verejnosť. Cieľom bolo minimalizovať možnosť úniku alebo zneužitia dôverných informácií. Nedávne nariadenie Európskej únie už teraz vyžaduje dlhšiu dodaciu lehotu.“

V čom je vlastne rozdiel medzi ratingovkami?

„Moody’s a S&P zostávajú najrešpektovanejšími, ale Fitch sa dotiahla takmer na ich rovnocennú úroveň. Sú tiež nejaké rozdiely v metodike. S&P sa viac zameriava na vyhodnocovanie schém, vzorcov a kvantitatívny prístup, zatiaľ čo Moody's sa orientuje viac na kvalitatívnu stránku.“ 

ico

Ratingové agentúry tlačia na eurozónu

Pred decembrovým summitom agentúra S&P varovala eurozónu, že ak sa lídri nedohodnú na rozumnom spôsobe, ako jej pomôcť, zníži členským krajinám ratingy.

Vývoj po summite ukázal, že plán fiškálneho zbližovania cez sprísnenie rozpočtových pravidiel nie je postačujúcim riešením. Eurozóna dostala varovanie aj od Moody's a Fitch. Belgicku znížili známku, nižší rating hrozí aj Francúzsku.

Taliansko sa stále trápi s pôžičkami. Pred koncom roka si požičalo na desať rokov menej ako chcelo a takmer za sedem percent. Prípadná ďalšia vlna znižovania ratingov v januári by nebol dobrý signál pre dlhopisových investorov. Pôžičku od nich chce aj Slovensko.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Na bolesti chrbta pomôžu kúpele
  2. 3 úlohy, ktoré vyrieši minerálna vlna najlepšie
  3. Volkswagen Golf: Viac, než facelift
  4. Plavba východným Stredomorím so slovenským sprievodcom
  5. Hotovosť, internet či karta? Najbezpečnejšie je platenie mobilom
  6. Už ste niekedy jedli v garáži? Tá v Trenčíne stojí za to
  7. Staré Dobré Mexiko: Už vieme prečo východniari chvália Šariš
  8. Objavte netušené možnosti nových firemných kreditných kariet
  9. Najväčšie first moment zľavy končia vo februári
  10. Boj s podvodníkmi stáčajúcimi odometre stojí bazáre státisíce
  1. Malé knedličky, veľké dojmy
  2. Volkswagen Golf: Viac, než facelift
  3. Plavba východným Stredomorím so slovenským sprievodcom
  4. Projekt First Lego League podporila Nadácia Pontis
  5. Klienti majú často pocit, že potrebujú spracovať len projekt
  6. Na bolesti chrbta pomôžu kúpele
  7. Na bolesti chrbta pomôžu kúpele
  8. 3 úlohy, ktoré vyrieši minerálna vlna najlepšie
  9. Svadba v kraji lietajúceho mnícha Cypriána
  10. Vecný dar pre Detské kardiocentrum v Bratislave
  1. Hotovosť, internet či karta? Najbezpečnejšie je platenie mobilom 10 629
  2. Už ste niekedy jedli v garáži? Tá v Trenčíne stojí za to 10 621
  3. Staré Dobré Mexiko: Už vieme prečo východniari chvália Šariš 8 567
  4. Boj s podvodníkmi stáčajúcimi odometre stojí bazáre státisíce 6 614
  5. Najväčšie first moment zľavy končia vo februári 6 177
  6. Prečo majú Slováci stále radšej hypotéku ako prenájom? 4 825
  7. Bezpečné a prestížne bývanie v Bratislave s novým symbolom mesta 3 873
  8. Klasickým gastrolístkom konkuruje už aj nová stravovacia karta 3 290
  9. Objavte netušené možnosti nových firemných kreditných kariet 2 961
  10. Plavba východným Stredomorím so slovenským sprievodcom 2 481

Hlavné správy zo Sme.sk

EKONOMIKA

Chaos okolo cien elektriny pokračuje. Koľko vlastne zaplatíte po novom?

Začiatkom roka v niektorých prípadoch stúpli ceny za elektrinu neúmerne. Po politickom tlaku preto z postu šéfa regulátora odstúpil Jozef Holjenčík.

KOMENTÁRE

Pozrite, čo sa stalo na Slovensku, hromží Trump pred kamerami

Preceňovanie utečeneckej témy odpútava pozornosť od úplatkov, kriminality.

Neprehliadnite tiež

Spiatočné letenky do Ameriky sa už predávajú za menej ako 150 eur

Nórska nízkonákladová letecká spoločnosť Norwegian už predáva letenku za menej ako sto eur.

Po Trumpovej dcére chcú Číňania pomenovať obrúsky aj alkohol

Ivanka Trumpová zaujala čínske firmy, keď navštívila čínsku ambasádu vo Washingtone.

Kmotrík sa posilňuje v susednom Česku. Kúpil tretiu najväčšiu sieť trafík

Za väčšinový podiel v tarfikovej sieti Valmont zaplatil približne 22 miliónov eur. V súťaži sa stretol so štyrmi uchádzačmi

Fico chce potraviny, aké majú v Rakúsku, navrhuje summit V4

Pri testovaní najhoršie obstáli sladené nápoje, koreniny, syry, čaje a mäsové výrobky.


Už ste čítali?

Domov NajnovšieNajčítanejšieDesktop