Analytik: Sto miliárd eur od bánk pre Grécko je nereálne

Dohoda lídrov eurozóny, ku ktorej prišlo v ranných hodinách, nepriniesla nič nečakané.

Grécky premiér na summite.(Zdroj: SITA/AP)

BRATISLAVA. Euroval má byť posilnený prostredníctvom pákového efektu na 1 bilión eur, detaily však ešte budú musieť byť doladené, a eurozóna s nimi plánuje vyrukovať v novembri, súkromný sektor by mal „dobrovoľne“ odpustiť grécku 50 % dlhu a banky boli vyzvané zaobstarať si 106 mld. nového kapitálu.

Finančné trhy zareagovali pozitívne, euro sa na páre s dolárom dostalo dnes v ranných hodinách nad úroveň 1,40 dolára za euro, paneurópsky index EuroStoxx 50 dnes otvoril so ziskom vyše 3 %.

Práve odpustenie gréckeho dlhu považuje eurozóna za významný krok k návratu grécka na finančné trhy v budúcnosti, keď očakáva, že tento krok zníži grécky dlh o 100 mld. eur.

Toto číslo je podľa nášho názoru úplne nerealistické, tu nesedí elementárna matematika. Súkromná sféra totiž podľa Banky pre medzinárodné platby vlastní zhruba 225 mld. gréckeho dlhu, aby sa dosiahlo zníženie dlhu o 100 mld., tak by museli k dobrovoľnému haircutu pristúpiť takmer všetci veritelia.

Dlh dobrovoľne neodpustia

Pokiaľ by ale k nemu boli donútené grécke banky, ktoré grécky dlh v objeme zhruba 55 mld. eur, tak by zbankrotovali a na ich rekapitalizáciu by štát podľa našich výpočtov potreboval zhruba 25 mld. eur.

Ďalších 30 mld. vlastnia grécke dôchodkové fondy, ktoré by v prípade haircutu boli v blízkej budúcnosti podkapitalizované a 15 mld., ktoré by Grécko týmto spôsobom získalo, by no nich muselo tak či tak vrátiť.

Takže za predpokladu, že by boli zapojené tieto inštitúcie, tak by do nich Grécko muselo naliať zhruba 40 mld., na ktoré si bude musieť požičať, a zo 100 mld. by rázom bolo 60 mld.

Dosiahnutie tejto sumy však z nášho pohľadu taktiež nie je reálne, pretože 120 mld. gréckeho dlhu vlastnia nebankoví investori, na ktoré s výnimkou poisťovní nemajú štáty žiadne páky a nevidíme žiaden dôvod, prečo by Grécku dobrovoľne odpúšťali dlh.

Posilnenie eurovalu na 1 bil. prostredníctvom pákového efektu nepovažujeme za dostatočné, navyše to či môže pákový efekt fungovať je otázne.

A čo sa týka rekapitalizácie európskych bánk, tak ich problémy podľa nášho názoru nespočívajú len v nedostatku kapitálu, ale vo veľkej miere aj vo veľkej závislosti na externom financovaní.

Dokazuje to aj Dexia, ktorá mala podľa záťažového testovania pomer Tier 1 kapitálu k rizikom váženým aktívam na úrovni 12,1 %, čo je viac ako nový cieľ eurozóny na úrovni 9 %.

Dexiu do existenčných problémov dostal nie nedostatok kapitálu, ale neschopnosť si zaobstarať pôžičky na refinancovanie dlhu, keď kvalita jej aktív bola taká nízka, že nestačili ani na záruku pre pôžičky od ECB.

Čaká sa na HDP USA

Z týchto dôvodov považujeme súčasnú eufóriu na finančných trhoch za neopodstatnenú a predovšetkým na eurových pároch očakávame korekciu.

Okrem toho, že si nemyslíme, že tieto kroky zaberú, podľa posledných ukazovateľov Európe reálne hrozí v treťom alebo vo štvrtom kvartáli negatívny rast a považujeme za reálne, že ECB bude onedlho musieť ísť s úrokovými sadzbami nadol, čo taktiež eure na vyhliadkach nepridáva. Podobne sme skeptickí aj ohľadom trvácnosti súčasného rastu akcií.

Počas dnešného obchodovania sa po dlhšej dobe pozornosť obráti aj na druhú stranu Atlantiku. Spojené štáty zverejňujú o 14:30 prvý odhad anaulizovaného rastu HDP za tretí kvartál, ktorý by mal podľa prognóz dosiahnuť úrovne 2,4 %.

Optimizmus dodávajú predovšetkým lepšie čísla z americkej ekonomiky z posledných týždňov, včera mimoriadne pozitívne prekvapili rastom o 1,7 % objednávky dlhodobej spotreby.

Americká ekonomika dostala podľa nášho názoru impulz od poklesu výnosov z amerických dlhopisov a týmpádom aj hypotekárnych sadzieb na historické minimá, ktoré odštartovali novú vlnu refinancovania hypoték, ktorá znížila mnohým domácnostiam splátky dlhu a zvýšili tak disponibilné príjmy.

Aj napriek tomu však vidíme nemalé riziko podstrelenia konsenzu, keďže ISM indexy výrobnej a nevýrobnej dôvery vykazujúce vysokú koreláciu HDP naznačujú nižšie úrovne ekonomickej aktivity.

Oficiálne závery summitu (/slovenský preklad): vyhlásenie, hlavné závery

autor je analytikom spoločnosti X-Trade Brokers

Na spracúvanie osobných údajov sa vzťahujú Zásady ochrany osobných údajov a Pravidlá používania cookies. Pred zadaním e-mailovej adresy sa, prosím, dôkladne oboznámte s týmito dokumentmi.

Najčítanejšie na SME Ekonomika

Inzercia - Tlačové správy

  1. Šesť dôvodov, prečo sa oplatí cestovať do Ruska
  2. Špeciálna príloha: Krížovky na leto
  3. S kreditkou začína pohodová dovolenka už na letisku
  4. Zmrzlina v Mekáči má u nás kratšiu záruku ako v Rakúsku. Prečo?
  5. Veríte brusniciam pri zápaloch močových ciest? Nemusia stačiť
  6. Aká je ideálna vlhkosť a teplota v byte? Výskum hovorí jasne
  7. Dobrú chuť: Letné šaláty a bizarné praktiky food fotografie
  8. Vyberiete si radšej romantický Paríž alebo slnečné Nice?
  9. O asistovanej reprodukcii sa šíri množstvo zavádzajúcich tvrdení
  10. Pivovar Šariš rozdá tisíce eur, o časti peňazí rozhodnú ľudia
  1. Šesť dôvodov, prečo sa oplatí cestovať do Ruska
  2. Špeciálna príloha: Krížovky na leto
  3. Najpredávanejšou jazdenkou v tuzemsku bola Škoda Octavia
  4. Gopass-dovolenka, ktorá sa oplatí
  5. OMV robí dovolenku pre vodičov oddychom
  6. OMV robí dovolenku pre vodičov oddychom
  7. S kreditkou začína pohodová dovolenka už na letisku
  8. Zmrzlina v Mekáči má u nás kratšiu záruku ako v Rakúsku. Prečo?
  9. Dubravské Čerešne majú sladké prekvapenie pre najrýchlejších!
  10. Aká je ideálna vlhkosť a teplota v byte? Výskum hovorí jasne
  1. Aká je ideálna vlhkosť a teplota v byte? Výskum hovorí jasne 36 841
  2. Zmrzlina v Mekáči má u nás kratšiu záruku ako v Rakúsku. Prečo? 24 449
  3. Šesť dôvodov, prečo sa oplatí cestovať do Ruska 19 898
  4. Infografika: Slováci minuli na Pohode historicky najviac peňazí 13 717
  5. Dobrú chuť: Letné šaláty a bizarné praktiky food fotografie 9 335
  6. Veríte brusniciam pri zápaloch močových ciest? Nemusia stačiť 5 882
  7. Vyberiete si radšej romantický Paríž alebo slnečné Nice? 3 900
  8. Špeciálna príloha: Krížovky na leto 3 417
  9. O asistovanej reprodukcii sa šíri množstvo zavádzajúcich tvrdení 3 396
  10. S kreditkou začína pohodová dovolenka už na letisku 2 698

Hlavné správy zo Sme.sk

DOMOV

Cinkota: Som pôžitkár. Viem, že chuť príde, ale už mi nebude diktovať

Verím, že som oveľa múdrejší, hovorí prepustený herec Dušan Cinkota.

KULTÚRA

Jana Oľhová: Politický sitkom potrebuje učiteľky zo základnej

Bývajú vystrašené, hovorí o učiteľkách, ktoré navštevujú jej divadelnú dielňu.

Neprehliadnite tiež

Agentúra S&P zlepšila výhľad ratingu dlhodobých záväzkov Grécka

Predvídateľnosť politiky krajiny a tiež perspektíva jej ekonomiky sa podľa agentúry zlepšujú.

Šéf automobilky Fiat Chrysler skončil zo zdravotných dôvodov

Marchionne sa podrobil operácii ramena, prišlo však k nečakaným komplikáciám.

Eskalácia obchodnej vojny odkrýva ďalšie riziká

Eskalácia obchodného napätia je zlá správa pre svetové trhy.

Najnižšia miera nezamestnanosti bola v júni v okrese Galanta

Miera evidovanej nezamestnanosti v júni tohto roku vzrástla na 5,43 percenta.

Podnik v Madride ponúka priestory na poludňajšiu siestu

Odpočinok v čase siesty láka čoraz viac zamestnancov, študentov aj turistov v Španielsku.