Čínske ambície ohrozujú globálne postavenie dolára

Spojené štáty mohli v minulosti financovať svoje dlhy lacnými úvermi, lebo dolár pôsobil ako najdôležitejšia svetová mena.

FRANKFURT. V súčasnosti všetko smeruje k tomu, že najväčšia svetová ekonomika bude platiť za svoje končiace sa privilégium vysokú daň.

Svet sa dlhé roky sťažoval na to, že dolár ako globálna rezervná mena priniesol USA "mimoriadne privilégium". Pozíciu americkej meny napadol ako prvý francúzsky prezident Charles de Gaulle, ale proti nej silno brojil jeho minister financií Valéry Giscard d'Estaing, neskorší francúzsky prezident.

Pokiaľ platili pevné výmenné kurzy stanovené brettonwoodskym systémom, zostávali výhody tohto privilégia jasné. Spojené štáty boli jedinou krajinou na svete, ktorá si sama stanovovala obsah a rozsah svojej finančnej politiky. Všetci ostatní sa museli prispôsobovať podmienkam, ktoré im nadiktoval Washington.

Situácia sa však radikálne zmenila, keď začiatkom 70. rokov minulého storočia došlo medzi priemyselne najvyspelejšími krajinami k dohode o zrušení niektorých ustanovení dohôd z roku 1944. Krajiny ako Nemecko sa rozhodli, že sa nemôžu ďalej podriaďovať americkej finančnej politike, ktorú pokladali za inflačnú.

Avšak aj pri pružných výmenných kurzoch zostala Spojeným štátom ešte určitá výhoda. Spočívala v tom, že dolár zostal najdôležitejšou svetovou rezervnou menou. Vďaka nemu vyrovnával Washington schodky v americkej platobnej bilancii nízko úročenými úvermi. Až doteraz môže získavať americké ministerstvo financií prakticky neohraničené sumy na mimoriadne nízky úrok. Skutočné úroky na štátne obligácie chránené pred vplyvom inflácie dostáva za -0,5 % a to na päťročné obdobie. Americkej vláde sa fakticky platí za to, že berie peniaze od investorov. Investori ich však poskytovali v nádeji, že americká vláda posunie ich peniaze k domácim spotrebiteľom, ktorí budú pokračovať vo výdavkoch. Tie mali viesť k rastu počtu pracovných miest a ďalšiemu zvyšovaniu spotreby.

Úloha dolára však bola spojená aj s druhou stránkou. Spojené štáty stratili vplyv na jeho výmenný kurz, ktorý určoval vonkajší svet rastom alebo poklesom dopytu po ňom.

Nemecko zažilo takúto situáciu v 60. a 70. rokoch. Rozhodlo sa však postaviť proti tomu, aby sa jeho marka (D-Mark) stala medzinárodnou rezervnou menou. Bonn sa vtedy obával, že relatívne malé exportne zamerané hospodárstvo bude trpieť silnými výkyvmi kurzu národnej meny. V prípade globálnych mien je to nevyhnutné. Avšak pretože ostatné európske meny zostávali slabé, a preto, lebo si Nemci želali zachovať otvorené medzinárodné trhy, nemohli proti premene marky na rezervnú menu nič podniknúť. Keď sa v 80. a 90. rokoch zaradila marka medzi dôležité rezervné meny, malo kolísanie dolára občas mimoriadne dramatický vplyv na nemeckú menu. Tento fakt bol jedným z dôvodov, prečo sa Nemecko rozhodlo vzdať sa svojej meny a prijať euro. S ním spájalo nádej, že menová únia odľahčí Berlínu situáciu a rozloží tlak na širšiu plochu.

Americká ekonomika zostáva ešte stále pomerne uzavretým celkom. Vývozy a dovozy spolu dosahujú len vyše 15 % hodnoty amerického hrubého domáceho produktu. Z historického hľadiska pre Spojené štáty nebol vývoz ešte nikdy silným rastovým motorom. Pretrváva aj americký postoj: "Náš výmenný kurz, váš problém."

Prečo sa však situácia radikálne mení? Zmena súvisí s vysokou mierou nezamestnanosti v Spojených štátoch. Už dlhší čas sa pohybuje nad 9 %. A to je cena, ktorú teraz platí krajina za bývalé privilégium globálnej rezervnej meny. Američania môžu ešte stále veľa spotrebúvať, ale pracovné miesta sú už niekde inde.

Čína odsunula Nemecko z prvej pozície najväčšej exportnej krajiny sveta. Predtým predstihla aj Japonsko. Problém však tkvie v tom, že Peking uplatňuje prísne riadenie výmenného kurzu a súčasne zaviedol kontrolu pohybu kapitálu a masívne intervencie na devízovom trhu. Ako jediná významná ekonomika si Čína vytvorila vlastné "mimoriadne privilégium". Svoj kurz si môže stanovovať preto, lebo žiadna iná veľká krajina sa neuchýlila ku kontrole kapitálových tokov. Obe veľké hospodárske veľmoci zneužívajú svoje "výsadné postavenie". Američania by mali radi čínske pracovné miesta a Číňania by zase radi získali lepšie investičné možnosti. Ale ani jeden zo súperov nechce ustúpiť zo svojej pozície, hoci obaja by sa mohli ľahko pohnúť z mŕtveho bodu.

Číňania by sa mohli vzdať kontroly tokov kapitálu a uvoľniť kurz národnej meny, jüanu. Američania by mohli čínsku pozíciu zlikvidovať tým, ak by spojili predaj svojich štátnych dlhopisov čínskym finančným inštitúciám. Tým by nenarušili svoje medzinárodné záväzky a nevznikla by obchodná vojna.

Ak by sa Číňanom znemožnilo nakupovať americké štátne dlhopisy, Washington by fakticky zaviedol kontrolu kapitálu, čím by zrušil čínsky monopol na tento nástroj. To by však mohlo znamenať, že Spojené štáty by začali strácať výsadné postavenie centra svetového finančného systému a výhod s ním spojených.

Avšak Washington sa bude musieť rozhodnúť medzi možnosťami: buď vytvárať pracovné miesta (na čo potrebuje konkurenčný výmenný kurz národnej meny), alebo si zachovať podmienky na lacné financovanie deficitu svojho zahraničného obchodu a štátneho rozpočtu.

Kým Čína a USA bojujú medzi sebou, zdá sa, že sa Európa dostala medzi dva mlynské kamene. Trpí tými istými nedostatkami ako Spojené štáty, ale neužíva si nijaké privilégium. Euro sa stalo svetovou rezervnou menou (sekundárnou), ale finančné náklady väčšiny vlád v eurozóne sú oveľa vyššie než washingtonskej vlády. Toto je však dôsledok nedokončenej finančnej integrácie Európy.

Informoval o tom nemecký denník Financial Times Deutschland.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. 3 pravidlá pre lepší dôchodok
  2. Slovenské deti dostávajú mesačne 22€
  3. Eilat: Slnko, teplo a zábava
  4. Ku kuchynskej linke dostanete obývačku či vstavané skrine za 50%
  5. 4 rady pre deti a dospelých, ako sa starať o pokožku
  6. Výstava Podoby lásky zobrazí skutočné osudy konkrétnych žien
  7. Tohtoročné trhy pred Auparkom bude otvárať Vidiek
  8. Ochráňte pred zlodejmi celé vozidlo vďaka VAM Akustik
  9. Všetky okresy svojimi pobočkami pokrývajú len tri banky
  10. Vyrábajú v malom, no presadili sa. Sessler a Farmárske lupienky
  1. Eilat: Slnko, teplo a zábava
  2. Ku kuchynskej linke dostanete obývačku či vstavané skrine za 50%
  3. Exkurzia študentov Stavebnej fakulty STU v Bratislave
  4. Prichádza Black Friday, jazdenku môžete mať so zľavou 2000 eur
  5. 4 rady pre deti a dospelých, ako sa starať o pokožku
  6. Výstava Podoby lásky zobrazí skutočné osudy konkrétnych žien
  7. Tohtoročné trhy pred Auparkom bude otvárať Vidiek
  8. Všetky okresy svojimi pobočkami pokrývajú len tri banky
  9. Ochráňte pred zlodejmi celé vozidlo vďaka VAM Akustik
  10. Čerešne - miesto, kde môžete žiť podľa seba
  1. Vyrábajú v malom, no presadili sa. Sessler a Farmárske lupienky 17 415
  2. Eilat: Slnko, teplo a zábava 10 133
  3. 3 pravidlá pre lepší dôchodok 7 522
  4. Slovenské deti dostávajú mesačne 22€ 4 407
  5. Tohtoročné trhy pred Auparkom bude otvárať Vidiek 2 756
  6. Ako sa zbaviť chladnej podlahy 2 652
  7. Stavba domu na kľúč – úspora času aj financií 1 988
  8. Čerešne - miesto, kde môžete žiť podľa seba 1 734
  9. Všetky okresy svojimi pobočkami pokrývajú len tri banky 1 511
  10. Ku kuchynskej linke dostanete obývačku či vstavané skrine za 50% 1 442

Téma: Nemecko


Hlavné správy zo Sme.sk

DOMOV

Veľkolepý nástup, výslnie a pád. Prečo veľké strany neprežijú svojich lídrov

Výmena lídra nie je kľúčom k dlhšej životnosti strany. Funguje len pri menších stranách, v Smere by mohla znamenať rýchly zánik.

KOMENTÁRE

Smer bez Fica nemá logiku

Životnosť strán ako Smer sa odvíja od popularity zakladateľa.

Neprehliadnite tiež

Opäť žltý lístok. Prečo niektoré zásielky pošta nedoručí domov

Ľudia sa často mylne domnievajú, že aj pri objednaní menšieho tovaru ide o balík.

Plzeňskú Škodu Transportation kúpi najbohatší Čech Kellner

Investičná skupina PPF za stopercentný podiel podľa odhadov zaplatí viac ako desať miliárd korún.

Danko povedal, ako bude fungovať 13. a 14. plat

Je dôležité, aby ľudia dostávali systémové odmeny, povedal predseda parlamentu a SNS.

V Poľsku si už v nedeľu nenakúpite. Ale až od roku 2020

Poslanci dolnej komory poľského parlamentu v piatok schválili návrh zákona, ktorý počíta s úplným zákazom nedeľných nákupov.

Talianska energetická firma Eni bude hľadať plyn pri Cypre

Generálny riaditeľ Eni Claudio Descalzi uviedol, že firma má o región strategický záujem.