Analytik Münchau: Únia smeruje k masovému bankrotu

Finančná kríza môže podľa analytika znamenať aj zánik Európskej únie.

FRANKFURT NAD MOHANOM. Kým vysokí finanční politici Európskej únie (EÚ) vytrvalo ubezpečujú verejnosť, že euro súčasnú krízu prežije, finanční experti a analytici rovnako vytrvalo hlásajú jeho vážne ohrozenie, ba až zánik. Najnovšie o tom písal Wolfgang Münchau, komentátor Financial Times a Financial Times Deutschland.

Podľa Münchaua euroval nemôže zabrániť nesolventnosti štátov skupiny PIGS (Portugalsko, Írsko, Grécko, Španielsko). V skutočnosti poskytnuté úvery situáciu len zhoršujú - ohrozujú pretrvanie eurozóny.

Európa smeruje k masovému bankrotu suverénnych štátov. Grécko, Írsko a Portugalsko v nasledujúcich rokoch nebudú v jednom momente schopné splácať dlhy. Dôjde k tomu preto, lebo ich dlhové záväzky sú a budú privysoké a rast je a zostane prislabý. A jestvuje kríza, ktorá má tendenciu prehlbovať sa. Jej negatívnymi faktormi sú vysoké trhové sadzby, EÚ nanucuje krajinám s dlhovými problémami diétnu rozpočtovú politiku, budú mať defláciu miezd a cien nehnuteľností. Negatívne faktory povedú v krajinách k poklesu tempa hospodárskeho rastu a daňových príjmov. Všetky doterajšie prognózy o ich vývoji sa stanú zdrapom papiera.

Pôžičky nepomôžu

Münchau tvrdí, že krajinám v kríze nepomôžu ani pôžičky z eurovalu. Írsko musí za ne platiť úrok 5,8 %. Pri reálnom hospodárskom poklese 2 % a klesajúcich cenách sa proces nesolventnosti len zrýchli.

K nesolventnosti nedôjde zajtra. Solventnosť je schopnosť splácať dlhy sústavne. Súvisí okrem iného s výškou dlhu a s budúcimi príjmami. Ináč, všetko sa dá pekne vypočítať. Bez ohľadu na to, kto má koľko dlhov, jestvuje vždy miera rastu príjmov, ktorá môže zabrániť katastrofe. Ale o čo v podstate ide?

V Írsku spľasla obrovská bublina v sektore nehnuteľností v moderných dejinách. Rovnaká situácia je aj v Španielsku. Hospodárske dejiny nás učia, že finančné krízy sú spriahnuté s dlhoročným obmedzovaním tempa hospodárskeho rastu. Už teraz vidíme, že prognózy na tento rok boli veľmi optimistické. Grécko nenaplní očakávania. Európska komisia (EK) hovorí, že ani Španielsko nedosiahne predpokladaný cieľ. Budú potrebné ďalšie úspory. Ale ich väčší rozsah znamená nižší rast. EÚ sa podobá psovi, ktorý naháňa svoj chvost. Komisia tvrdí, že na jeho dolapenie treba zvýšiť rýchlosť.

Medzinárodní investori sú často iracionálni, ale ani zďaleka nie sú takí iracionálni ako politici v súvislosti s krízou. S naprojektovanou výškou štátneho dlhu 100 až 150 % hrubého domáceho produktu (HDP), stagnujúcim rastom a stúpajúcimi úrokmi na finančnom trhu je nesolventnosť týchto krajín nevyhnutnosťou. Bolo by skutočnej najlepšie, keby sa dosiahla dohoda o ich nesolventnosti a peniaze z eurovalu by sa použili na neutralizáciu jej najhorších následkov.

O štátne dlhopisy nie je záujem

Úvery z eurovalu vlastne majú význam len v prípade, ak by slúžili na prekonanie dočasného nedostatku peňazí. Ale toto nie je náš prípad. Finančné trhy nezlyhali, je na nich dosť prostriedkov. Na scéne nie sú ani nijakí špekulanti. Ide o štrajk kupujúcich. V súkromnom sektore už nie je nikto, kto by chcel za daných podmienok kupovať štátne dlhopisy krajín z európskej periférie. A ak problém vlády neriešia, ale ho len maskujú, investori strácajú dôveru a tým sa situácia ďalej zostruje.

To, čo teraz prežívame, je typická fáza procesu nesolventnosti. Katastrofa nie je blízko. Udrie o tri, štyri, či dokonca päť rokov. Doba splatnosti pôžičiek je dokonca dlhšia. Vlády krízových krajín v jednom momente pochopia, že ani pri najlepšej vôli nedokážu splácať dlhy. Dovtedy sa však zhoršia podmienky na trhu a jedna krajina po druhej začnú čerpať zdroje z eurovalu.

Nakoniec dôjde k výpadku splácania dlhov. Veriteľov, predovšetkým Nemecko, to bude stáť priveľa peňazí. Bolo by oveľa lacnejšie, keby sa Grécko a Írsko teraz dostali do nesolventnosti a keby sa peniaze, ktoré dostávajú, použili na rekapitalizáciu nemeckých bánk. Vyhlásením nesolventnosti oboch krajín by sa (v Nemecku) objavila politická páka na presadenie reštrukturalizácie domácich úverových ústavov.

Oddialenie zvládnutia krízy vyvolá ťažkostí v dvoch sférach. Výška výpadku v splácaní dlhov vzrastie. Miera ich odpustenia bude výrazná. A úľavy v ich splácaní bude vyžadovať viac krajín. Krajiny v kríze sa dostanú do situácie, v ktorej budú stáť pred voľbou buď zostať v europriestore s nekonečnými hrôzami - , pod nimi treba chápať slabučký rast a nízku konkurencieschopnosť - alebo skončiť s hrôzami. Reštrukturalizácia dlhov spojená s devalváciou by za dva-tri roky znovu viedla k ekonomickému rastu. Ak by zostali v eurozóne, hrozila by im večná kríza.

Dve meny v eurozóne

V Nemecku sa pred časom hovoril vtip, že aký je rozdiel medzi Írskom a Islandom (Irland a Island). Správna odpoveď znela: Jedno písmeno a šesť mesiacov. Írska kríza sa začala šesť mesiacov po islandskom kolapse.

Euro najprv Írsko chránilo, ale problém skutočne vážne neriešilo, len brzdilo jeho prepuknutie v plnom rozsahu. Island medzitým krízu prekonal a znovu prudko rastie.

V eurozóne smerujeme na rázcestie, z ktorého jedna cesta vedie k politickej únii, druhá k rozpadu. Pred desiatimi rokmi sme pokladali za pravdepodobnejšiu politickú úniu. Dnes je reálnejším rozpad. Nemusí však dôjsť k zániku eura, ale k rozčleneniu europriestoru na dve menové zóny, periférnu a centrálnu.

Nemecko by sa stalo jadrom centrálnej zóny a Španielsko by viedlo periférnu. Otázkou zostáva, kde by sa zaradili Taliansko a Francúzsko. Politicky sa obe krajiny tlačia do centrálnej zóny, ale zodpovedá tomu aj ich ekonomická realita? Nezopakuje sa kríza, ktorú EÚ teraz zažíva s Gréckom a Írskom, ale s Francúzskom a Talianskom? "Ak nebudeme rýchlo konať rozhodne," uzatvára Münchau úvahu, "prežívame v týchto dňoch a týždňoch začiatok konca samotnej Európskej únie".

Informoval o tom nemecký denník Financial Times Deutschland.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Kedy sa refinancovanie oplatí?
  2. Pivovar Šariš podporí cestovný ruch v Prešovskom kraji
  3. 3 mýty, ktorým ste možno uverili. Ale ako je to naozaj?
  4. Novinka v realitnom biznise! Zatiaľ dostupné len v Grand Koliba
  5. FemFest 2017 ponúkne beh na opätkoch i koncert známej speváčky
  6. Plug-in, hybrid alebo elektromobil? Poradíme, ako správne vybrať
  7. Bývajte v budove, po ktorej sa prechádzal Schöne Náci
  8. Trenčania to chcú mať všade blízko. Kde kupujú byty?
  9. ENGIE Services odovzdala do prevádzky novú kotolňu v Košiciach
  10. Poistenci VšZP už nebudú platiť 17 centov v lekárňach za recepty
  1. Pivovar Šariš podporí cestovný ruch v Prešovskom kraji
  2. AAA AUTO za päť rokov predalo 320 tisíc vozidiel
  3. Novinka v realitnom biznise! Zatiaľ dostupné len v Grand Koliba
  4. 3 mýty, ktorým ste možno uverili. Ale ako je to naozaj?
  5. FemFest 2017 ponúkne beh na opätkoch i koncert známej speváčky
  6. Slávnostná imatrikulácia SvF STU v Bratislave
  7. Univerzita vyTVORená nápadmi študentov!
  8. Slovenské mestá môžu využiť eurofondy na zelené strechy
  9. Plug-in, hybrid alebo elektromobil? Poradíme, ako správne vybrať
  10. Program obnovy chodníkov v Starom Meste schválený
  1. 3 mýty, ktorým ste možno uverili. Ale ako je to naozaj? 19 784
  2. Plug-in, hybrid alebo elektromobil? Poradíme, ako správne vybrať 4 842
  3. Trenčania to chcú mať všade blízko. Kde kupujú byty? 2 803
  4. Poistenci VšZP už nebudú platiť 17 centov v lekárňach za recepty 2 446
  5. Kedy sa refinancovanie oplatí? 2 284
  6. Bývajte v budove, po ktorej sa prechádzal Schöne Náci 2 168
  7. Lokalita pod Kolibou výrazne mení svoju tvár 1 784
  8. Exotické destinácie s priamym letom z Viedne 1 682
  9. Novinka v realitnom biznise! Zatiaľ dostupné len v Grand Koliba 1 459
  10. Potraviny typické pre váš región nájdete už aj v Kauflande 1 254

Téma: Európska únia


Hlavné správy zo Sme.sk

BRATISLAVA

Nivy zatvoria. Pozrite si, kde vystúpite v Bratislave z autobusu

Novú stanicu chcú postaviť do troch rokov.

SVET

Zomrela dedička L'Oréalu, najbohatšia žena sveta

Zásluhy Liliane Bettencourtovej sa ocitli v tieni afér.

Neprehliadnite tiež

Bystrica má novú autobusovú stanicu. Pozrite sa, ako sa menila

Predchádzajúca stanica bola otvorená v 80. rokoch a nikdy nebola celkom dokončená, nový terminál je najmodernejší v krajine.

Čo si o autokamerách myslí polícia a môže ísť video na Facebook?

Autokamery snímajú aj poznávacie značky a tváre ľudí, s videami preto treba narábať opatrne.

Hľadá sa EY Podnikateľ roka, víťaz pocestuje do Monte Carla

Do súťaže môžu podnikateľov nominovať aj ich zákazníci alebo známi.

Nová dotácia. Časť drevodomu zaplatí po novom štát

Tento rok rozdelí rezort pôdohospodárstva na montované domy z dreva milión eur. Výška podpory bude závisieť od regiónu