Čína a iné krajiny s devízovými prebytkami vraj spôsobili krízu

Po prvýkrát po dvoch rokoch možno v týchto dňoch skutočne napísať niečo nové o príčinách finančnej a hospodárskej krízy. Francúzski ekonómovia Anton Brender a Florence Pisaniová vytvorili pozoruhodnú monografiu Globalizované financie a ich zrútenie (Globa

FRANKFURT NAD MOHANOM. lized finance and its colapse), v ktorej skĺbili rozličné otvorené nitky témy. Sila ich výkladu nespočíva v tom, že by poskytovali celkom nové tézy krízy, ani nič nestavajú z hlavy na nohy, ale je predovšetkým v tom, že podávajú logicky skĺbenú, prijateľnú históriu, ktorá spája mnohé doteraz vzdialené momenty tohto príbehu.

Niektorí ľudia tvrdia, že globálne nerovnovážnosti by mali byť vlastne hlbšími príčinami tejto krízy. Poukazujú na to, že jej koreňmi sú vysoké prebytky bežného účtu platobnej bilancie Nemcov, Číňanov, Japoncov a deficity Američanov, Britov a Španielov. Iní hľadajú príčiny krízy v globálnom finančnom systéme, v bankách, hedžových fondoch, alebo vo finančnej regulácii. Brender a Pisaniová však s veľkým zmyslom pre detail ukazujú, že sa oba faktory osudovým spôsobom dopĺňali, aby napokon vyústili do tejto krízy.

Najprv však treba konštatovať, že pre definitívne napísanie histórie súčasnej krízy ešte ani zďaleka nedozrel čas. Mnohé fakty sú zatiaľ stále neznáme. V prípade Veľkej hospodárskej krízy trvalo niekoľko rokov, kým sa podarilo vypracovať presvedčivú teóriu jej vzniku. A potom uplynuli ďalšie desiatky rokov, kým sa pochopili aj jej detaily. Preto by sme nemali podľahnúť ilúzii, že tejto kríze rozumieme v celej jej mnohostrannosti, že ju chápeme "za pochodu" a v čase, keď ešte nepominula.

Ale dielo, ktoré vytvorili Brender a Pisaniová, umožňuje, aby sa podala aspoň prvá rámcová skica krízy. Jej prvotným hriechom bolo rozhodnutie Číny a ďalších rozvojových krajín zmeniť model svojho vývoja. Nebol to hriech v morálnom zmysle, lebo tieto krajiny totiž sledovali stratégiu, ktorú po druhej svetovej vojne malo aj Nemecko: Namiesto toho, aby kapitál dovážali a používali ho na budovanie svojej výrobnej a inej infraštruktúry, a tak vytvárali podmienky pre rast produktivity, Čína postupovala presne naopak. Importovala len toľko kapitálu, koľko potrebovala, aby využila vo svoj prospech konkurenčnú výhodu, ktorú predstavujú jej extrémne nízke mzdy.

Čína realizovala vývojový model, ktorý spočíval na exporte založenom na nízkych mzdách, a dosiahla vysoký prebytok bežného účtu platobnej bilancie. Počas tejto fázy bola jej hospodárska politika direktívna. Smerom von bol kurz čínskej meny pevný, smerom dovnútra sa nastavili všetky motory národného hospodárstva na výrobu. Za 30 rokov od štartu modelu si krajina nevytvorila nijaký sociálny systém a vďaka obyvateľstvu na vidieku, ktorého je stále viac ako miliarda, má nevyčerpateľný rezervoár lacnej pracovnej sily, ktorý ešte desaťročie bude udržovať mzdy na nízkej úrovni.

Vo výmene tovarov a služieb síce Čína pravidelne dosahovala prebytky, ale do začiatku tohto desaťročia neboli podstatné. Rovnako mierne boli aj deficity Spojených štátov a iných krajín. Brender a Pisaniová zrátali prebytky a deficity a výsledok delili dvoma. Zistili, že takto definované globálne nerovnovážnosti ešte do začiatku tohto desaťročia boli relatívne stabilné. Kolísali okolo 1 % celkovej hodnoty hrubého domáceho produktu (HDP) sveta. Odvtedy, teda za pár rokov, sa nerovnovážnosti strojnásobili.

Ešte silnejšie rástli globálne kapitálové prúdy. Od začiatku boli vyššie, ale spočiatku rovnako relatívne stabilné. Do polovice 90. rokov kolísali okolo 4 % svetového HDP. Náhle však prudko vzrástli a v roku 2007 dosiahli takmer 20 %. Čo sa vlastne udialo?

Odpoveď sa nachádza vo vývoji moderného finančného systému, ktorý bol schopný stráviť silné nerovnovážnosti. Tie samotné však takú krízu vyvolať nemohli. Opačnou stránkou prebytkov bežného účtu platobnej bilancie je prebytok úspor v porovnaní s domácimi investíciami. Číňania boli prinútení, aby doláre, ktoré plynuli do krajiny, niekde investovali. Za normálnych okolností by došlo v krajine, ktorá má vysoký prebytok na bežnom účte bilancie, k prudkému protitlaku formou rastu hodnoty jej meny. Prebytky v obchode so zahraničím do 10 % HDP by boli ináč mimoriadne destabilizujúce. Čína však voči doláru dlho uskutočňovala politiku pevného kurzu, neskôr kvázipevného kurzu, takže tento mechanizmus nepôsobil.

Ak by boli menové kurzy pružné, krízový vývoj by bol len ťažko predstaviteľný. Ale mnohí národohospodári sa vôbec nezaujímajú o celú problematiku. Rovnako málo sa zaujímajú o finančné trhy. V očiach týchto ekonómov to boli len sprostredkujúci obchodníci, nijakí skutoční národohospodárski hráči. Preto niet divu, že ekonómovia, ktorí sa nezaujímajú ani o finančné trhy, ani o faktory nerovnováhy, nechápu krízu, ktorá vznikla v dôsledku vzájomného ovplyvňovania sa globálnej nerovnováhy s moderným finančným systémom.

Ale ani pevné výmenné kurzy samy o sebe by nemali stačiť na to, aby čínska politika z roka na rok produkovala extrémne prebytky zahranično-obchodnej bilancie. Lebo bez cudzej pomoci by nemohla tieto sumy vôbec investovať. Na to potrebovala celý rad takmer konšpiratívnych vývojových prvkov v západnom bankovom systéme, ktoré presne toto umožňovali, a ktoré sa s globálnymi nerovnovážnosťami spiekli do osudovej zmesi. Autori práve so zmyslom pre detail objasňujú aj vznik osudových prvkov v západnom bankovom systéme. V ňom má významné miesto a funkciu práve trh s hypotékami osobám, ktoré nemali už v čase, keď ich podpisovali, nádej, že ich splatia.

Informovali o tom nemecký denník Financial Times Deutschland a internetová stránka Council on Foreign Relations.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Štatutári, máte už prístup k elektronickej schránke?
  2. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  3. Volkswagen Arteon je výkladná skriňa technológií
  4. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom
  5. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody
  6. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa
  7. Plavba po Karibiku na luxusnej lodi
  8. Hyundai H350 je dokonale spoľahlivým partnerom pre biznis
  9. Študenti majú na získanie 30 € ešte 20 dní
  10. Domácnosť, ktorá šetrí sama? Aj u nás je to už realitou
  1. Každý štvrtý 70-tnik na Slovensku má cukrovku, pribúdajú mladší
  2. 5 hviezdičkové apartmány priamo na pobreží - Dubrovník
  3. Stavba domu na kľúč – úspora času aj financií
  4. Štatutári, máte už prístup k elektronickej schránke?
  5. Nová veľvyslankyňa Turecka na návšteve EU v Bratislave
  6. Prijatie delegácie rektorov ekonomických univerzít z Indonézie
  7. Čím všetkým som si prešla, aby som sa naučila po anglicky
  8. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  9. Základné štandardy práce pre realitné kancelárie
  10. Takmer polovicu porúch šikmých striech spôsobujú zlé doplnky
  1. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa 13 660
  2. Plavba po Karibiku na luxusnej lodi 9 051
  3. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody 9 002
  4. Čím všetkým som si prešla, aby som sa naučila po anglicky 6 114
  5. Hyundai H350 je dokonale spoľahlivým partnerom pre biznis 5 919
  6. Domácnosť, ktorá šetrí sama? Aj u nás je to už realitou 5 163
  7. Desať obľúbených miest v Chorvátsku 4 976
  8. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom 4 668
  9. Študenti majú na získanie 30 € ešte 20 dní 4 634
  10. Volkswagen Arteon je výkladná skriňa technológií 4 591

Hlavné správy zo Sme.sk

ŽENA

Chcete vyzerať atraktívnejšie? Mali by ste sa vyspať

Vedci oficiálne potvrdili, že dostatok spánku súvisí s tým, ako pôsobí náš výzor na ostatných.

DOMOV

Lunter: Nikdy som nepovedal, že mamu vyliečili len zdravé potraviny

Článok na webe firmy kandidáta na župana vysvetľuje jej vznik tým, že vďaka zdravej strave sa jeho mama dostala z rakoviny.

ŠPORT

Kohút si priznal chybu, Cígerovi sa ospravedlnil. Ten to neprijal

Tréner reprezentácie a šéf zväzu spolu diskutovali.

Neprehliadnite tiež

Za žalúdočné problémy na dovolenke možno už čoskoro vysúdite peniaze

Nový typ nemajetkovej ujmy chcú do zákona dostať viacerí právnici a akademici.

Cigaretový gigant našiel spôsob, ako vybabrať s nechutnými obalmi

Spoločnosť Philip Morris začala distribuovať puzdrá na cigarety s logom Marlboro.

Akcionári Prima banky a Sberbank schválili zámer zlúčenia bánk, Sberbank zanikne v lete

Sberbank v posledných rokoch stagnuje, má nedostatočne efektívne vnútorné procesy a nízky počet klientov.

Brazílski baníci našli obrovský smaragd, váži 360 kíl

Na vyslobodenie kameňa vysokého 1,3 metra zo zeme bola potrebná ťažká technika.