Čína a iné krajiny s devízovými prebytkami vraj spôsobili krízu

Po prvýkrát po dvoch rokoch možno v týchto dňoch skutočne napísať niečo nové o príčinách finančnej a hospodárskej krízy. Francúzski ekonómovia Anton Brender a Florence Pisaniová vytvorili pozoruhodnú monografiu Globalizované financie a ich zrútenie (Globa

FRANKFURT NAD MOHANOM. lized finance and its colapse), v ktorej skĺbili rozličné otvorené nitky témy. Sila ich výkladu nespočíva v tom, že by poskytovali celkom nové tézy krízy, ani nič nestavajú z hlavy na nohy, ale je predovšetkým v tom, že podávajú logicky skĺbenú, prijateľnú históriu, ktorá spája mnohé doteraz vzdialené momenty tohto príbehu.

Niektorí ľudia tvrdia, že globálne nerovnovážnosti by mali byť vlastne hlbšími príčinami tejto krízy. Poukazujú na to, že jej koreňmi sú vysoké prebytky bežného účtu platobnej bilancie Nemcov, Číňanov, Japoncov a deficity Američanov, Britov a Španielov. Iní hľadajú príčiny krízy v globálnom finančnom systéme, v bankách, hedžových fondoch, alebo vo finančnej regulácii. Brender a Pisaniová však s veľkým zmyslom pre detail ukazujú, že sa oba faktory osudovým spôsobom dopĺňali, aby napokon vyústili do tejto krízy.

Najprv však treba konštatovať, že pre definitívne napísanie histórie súčasnej krízy ešte ani zďaleka nedozrel čas. Mnohé fakty sú zatiaľ stále neznáme. V prípade Veľkej hospodárskej krízy trvalo niekoľko rokov, kým sa podarilo vypracovať presvedčivú teóriu jej vzniku. A potom uplynuli ďalšie desiatky rokov, kým sa pochopili aj jej detaily. Preto by sme nemali podľahnúť ilúzii, že tejto kríze rozumieme v celej jej mnohostrannosti, že ju chápeme "za pochodu" a v čase, keď ešte nepominula.

Ale dielo, ktoré vytvorili Brender a Pisaniová, umožňuje, aby sa podala aspoň prvá rámcová skica krízy. Jej prvotným hriechom bolo rozhodnutie Číny a ďalších rozvojových krajín zmeniť model svojho vývoja. Nebol to hriech v morálnom zmysle, lebo tieto krajiny totiž sledovali stratégiu, ktorú po druhej svetovej vojne malo aj Nemecko: Namiesto toho, aby kapitál dovážali a používali ho na budovanie svojej výrobnej a inej infraštruktúry, a tak vytvárali podmienky pre rast produktivity, Čína postupovala presne naopak. Importovala len toľko kapitálu, koľko potrebovala, aby využila vo svoj prospech konkurenčnú výhodu, ktorú predstavujú jej extrémne nízke mzdy.

Čína realizovala vývojový model, ktorý spočíval na exporte založenom na nízkych mzdách, a dosiahla vysoký prebytok bežného účtu platobnej bilancie. Počas tejto fázy bola jej hospodárska politika direktívna. Smerom von bol kurz čínskej meny pevný, smerom dovnútra sa nastavili všetky motory národného hospodárstva na výrobu. Za 30 rokov od štartu modelu si krajina nevytvorila nijaký sociálny systém a vďaka obyvateľstvu na vidieku, ktorého je stále viac ako miliarda, má nevyčerpateľný rezervoár lacnej pracovnej sily, ktorý ešte desaťročie bude udržovať mzdy na nízkej úrovni.

Vo výmene tovarov a služieb síce Čína pravidelne dosahovala prebytky, ale do začiatku tohto desaťročia neboli podstatné. Rovnako mierne boli aj deficity Spojených štátov a iných krajín. Brender a Pisaniová zrátali prebytky a deficity a výsledok delili dvoma. Zistili, že takto definované globálne nerovnovážnosti ešte do začiatku tohto desaťročia boli relatívne stabilné. Kolísali okolo 1 % celkovej hodnoty hrubého domáceho produktu (HDP) sveta. Odvtedy, teda za pár rokov, sa nerovnovážnosti strojnásobili.

Ešte silnejšie rástli globálne kapitálové prúdy. Od začiatku boli vyššie, ale spočiatku rovnako relatívne stabilné. Do polovice 90. rokov kolísali okolo 4 % svetového HDP. Náhle však prudko vzrástli a v roku 2007 dosiahli takmer 20 %. Čo sa vlastne udialo?

Odpoveď sa nachádza vo vývoji moderného finančného systému, ktorý bol schopný stráviť silné nerovnovážnosti. Tie samotné však takú krízu vyvolať nemohli. Opačnou stránkou prebytkov bežného účtu platobnej bilancie je prebytok úspor v porovnaní s domácimi investíciami. Číňania boli prinútení, aby doláre, ktoré plynuli do krajiny, niekde investovali. Za normálnych okolností by došlo v krajine, ktorá má vysoký prebytok na bežnom účte bilancie, k prudkému protitlaku formou rastu hodnoty jej meny. Prebytky v obchode so zahraničím do 10 % HDP by boli ináč mimoriadne destabilizujúce. Čína však voči doláru dlho uskutočňovala politiku pevného kurzu, neskôr kvázipevného kurzu, takže tento mechanizmus nepôsobil.

Ak by boli menové kurzy pružné, krízový vývoj by bol len ťažko predstaviteľný. Ale mnohí národohospodári sa vôbec nezaujímajú o celú problematiku. Rovnako málo sa zaujímajú o finančné trhy. V očiach týchto ekonómov to boli len sprostredkujúci obchodníci, nijakí skutoční národohospodárski hráči. Preto niet divu, že ekonómovia, ktorí sa nezaujímajú ani o finančné trhy, ani o faktory nerovnováhy, nechápu krízu, ktorá vznikla v dôsledku vzájomného ovplyvňovania sa globálnej nerovnováhy s moderným finančným systémom.

Ale ani pevné výmenné kurzy samy o sebe by nemali stačiť na to, aby čínska politika z roka na rok produkovala extrémne prebytky zahranično-obchodnej bilancie. Lebo bez cudzej pomoci by nemohla tieto sumy vôbec investovať. Na to potrebovala celý rad takmer konšpiratívnych vývojových prvkov v západnom bankovom systéme, ktoré presne toto umožňovali, a ktoré sa s globálnymi nerovnovážnosťami spiekli do osudovej zmesi. Autori práve so zmyslom pre detail objasňujú aj vznik osudových prvkov v západnom bankovom systéme. V ňom má významné miesto a funkciu práve trh s hypotékami osobám, ktoré nemali už v čase, keď ich podpisovali, nádej, že ich splatia.

Informovali o tom nemecký denník Financial Times Deutschland a internetová stránka Council on Foreign Relations.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Kedy sa refinancovanie oplatí?
  2. Lokalita pod Kolibou výrazne mení svoju tvár
  3. Bývajte v budove, po ktorej sa prechádzal Schöne Náci
  4. Trenčania to chcú mať všade blízko. Kde kupujú byty?
  5. ENGIE Services odovzdala do prevádzky novú kotolňu v Košiciach
  6. Žilina Voce Magna 2017 – Medzinárodná súťaž zborového umenia
  7. Poistenci VšZP už nebudú platiť 17 centov v lekárňach za recepty
  8. Potraviny typické pre váš región nájdete už aj v Kauflande
  9. Exotické destinácie s priamym letom z Viedne
  10. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  1. Program obnovy chodníkov v Starom Meste schválený
  2. Stavebná fakulta STU získala certifikát EUR-ACE
  3. Stavebná fakulta STU získala certifikát EUR-ACE
  4. Príďte na Deň otvorených dverí v Novom Ružinove
  5. Študenti sa rozhodli zmeniť svoju školu
  6. Kedy sa refinancovanie oplatí?
  7. Bývajte v budove, po ktorej sa prechádzal Schöne Náci
  8. Samsung Galaxy Note8 umožňuje tvoriť veľké veci
  9. IMMOFINANZ spúšťa medzinárodnú reklamnú kampaň retailovej značky
  10. Trenčania to chcú mať všade blízko. Kde kupujú byty?
  1. Poistenci VšZP už nebudú platiť 17 centov v lekárňach za recepty 8 782
  2. Exotické destinácie s priamym letom z Viedne 8 370
  3. Lokalita pod Kolibou výrazne mení svoju tvár 2 357
  4. Trenčania to chcú mať všade blízko. Kde kupujú byty? 1 932
  5. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished! 1 830
  6. Potraviny typické pre váš región nájdete už aj v Kauflande 1 786
  7. Päť mýtov, ktoré ste počuli. A možno aj uverili 1 704
  8. Všetko, čo by ste mali vedieť o umelom oplodnení 960
  9. Ušetrite až 60 % nákladov na elektrinu využitím slnečnej energie 935
  10. ENGIE Services odovzdala do prevádzky novú kotolňu v Košiciach 687

Téma: Voľby v Nemecku


Článok je zaradený aj do ďalších tém Nemecko

Hlavné správy zo Sme.sk

DOMOV

Gajdoša kritizuje jeho tajomník z Mosta

Na čom bude lietať slovenská armáda mali povedať do konca septembra.

DOMOV

Pellegriniho úradníčka má blízko k IT firme spájanej s Počiatkom

Žiláková má mať vzťah so šéfom Anextu.

SVET

Putin sa prišiel pozrieť na vojenské cvičenia Západ 2017

Moskva ubezpečovala, že manévre nie sú prípravou na inváziu do Poľska a Litvy.

Neprehliadnite tiež

Guvernér Wisconsinu odobril finančnú injekciu pre taiwanský Foxconn

Taiwanský výrobca elektroniky Foxconn Technology Group získa v hotovosti takmer tri miliardy dolárov.

Ekonomiky krajín strednej a východnej Európy porastú, odhaduje to Erste Group

Hospodárstvo v krajinách regiónu ťahá rast domácej spotreby, ktorá súvisí so zlepšovaním situácie na trhu práce.

Nórsky štátny investičný fond dosiahol hranicu jedného bilióna dolárov

Nórsko prvýkrát vložilo do fondu svoje zisky z ropy a zemného plynu v roku 1996.

Z Bratislavy sa bude lietať do Burgasu a Pafosu. Ryanair oznámil dve nové linky

Írska nízkonákladovka informuje o nových linkách v dobe, kedy čelí negatívnym reakciám pre hromadné rušenie letov.