Kríza vyplavila na povrch neporiadok z finančných trhov

Je jasné, že sú hrozní ľudia, ktorí chcú mať čoraz viac peňazí. Otázkou je, či ich nenásytnosť je skutočne kameňom úrazu.

FRANKFURT. A či to vysvetľuje, prečo vo finančnom svete tak pravidelne dochádza k čoraz nebezpečnejším krízam, pričom ich menšou intenzitou sprevádzajú krízy vo výrobe.

Problém môže menej súvisieť s nenásytnosťou, ale viac s tým, že bankári a investori sú dnes silno preťažení vlastným svetom. Skôr teda ide o systémový problém.

Pred akciovým krachom v roku 1987 existoval - politicky vítaný - nápor na akcie. Zo všetkých strán sa nieslo, že akcie sú bonanzou. V druhej polovici 90. rokov sa dostalo do centra záujmu Thajsko. Neskôr sa dostala na výslnie investorov Argentína. Nasledovala New Economy: Najprv bol jej ohromujúci rozmach, potom silný úpadok. Teraz je tu hypotekárna kríza a ochudobnení investiční bankári.

Barel ropy za 150 dolárov? Nonsens

Denné finančné obchody s ropnými kontraktmi sú postavené na rovnakom princípe. Ekonomicky je sotva vysvetliteľné, prečo kurzy ropy v prvej polovici minulého roka smerovali k 150 USD (110,34 eur) za barel. Tak drasticky sa totiž v tom období nezmenila ani ponuka na trhu, ani dopyt po komodite.

To isté platí aj pre devízové obchody. Ekonomicky sa nedajú vysvetliť ani vývrtky jenu, ale ani to, prečo došlo k dvojcifernému zhodnoteniu eura. Veď sa tak prenikavo nezlepšila ani zahranično-obchodná bilancia eurozóny, a nedošlo ani k prudkému rastu jej hospodárskej sily. Podľa najnovších analýz Deutsche Bank je euro nadhodnotené nad ekonomicky odôvodnenú úroveň asi o tretinu.

Sloboda stabilizuje?

Keď sa v 70. rokoch minulého storočia začala na finančných trhoch vlna slobody, Milton Friedman a členovia nemeckej (ekonomickej) rady múdrych prisahali, že sloboda bude pôsobiť stabilizujúco. Ak sa nejaká mena, akcie alebo nehnuteľností silno pohnú jedným smerom, nájdu sa ľudia, ktorí vedia, že sa trend onedlho zvráti a začnú s tým špekulovať a čím zabránia extrémnemu vychýleniu konkrétneho kurzu. Napokon bude všetko v tom najlepšom poriadku.

V nijakom prípade! Nenašli sa prezieraví investori, ktorí by boli včas špekulovali s americkou bublinou s nehnuteľnosťami; niet takých, čo by niečo urobili s "prestreleným" kurzom eura, či s vývojom v Ázii v 90. rokoch, alebo výstrelkami Nasdaqu.

Nedošlo k nijakému vytriezveniu ani vtedy, keď centrálne banky prispeli k silnému rastu niektorých kurzov dočasným zlacnením peňazí. Keby to bolo tak, ako sa tvrdilo, mali by racionálni investori už dávno prísť na to, že vývoj speje k zlému koncu a nemali sa už vôbec spoliehať na to, čo sa dialo pred ich očami. V tom prípade by americkí investori financujúci výstavbu rodinných domov spoznali extrémnosť vývoja a nepodporovali by ho.

Kedy sa mení trend?

Toto všetko zosilňuje podozrenie, že aj samotní finanční profesionáli sú preťažení (treba dodať, že ide o veľmi dobre platenú preťaženosť).

Keď sa úverová kríza objavila, vtedy ani priami účastníci "vôbec ničomu nerozumeli, čo sa deje". Povedal to belgický ekonóm a finančný expert Paul De Grauwe. Rozhodujúcou záležitosťou pri prasknutí bubliny v ekonomike je, že vôbec nikto nevie, kedy nastáva ten správny moment, aby sa začalo vsádzať na zmenu trendu. Občas závisí na tom, ako reagujú iní.

Analytici sa mýlili

Odborníci pokusmi zistili, že sa obchodníci potom radi riadia podľa jednoduchého pravidla - dobrý dolár, zlý dolár - a pri pochybnostiach idú za ostatnými. A trhová anomália je tu.

Tvrdenie o preťaženosti potvrdzuje to, čo objavil wolfsburský ekonóm Markus Spiwoks. Vyhodnotil takmer 10.000 prognóz o zisku podnikov. Analytici v bankách Lehman Brothers, Goldman Sachs, Morgan Stanley a iných ich zverejnili v rokoch 1990 až 2006. Analytika prekvapilo, že prognózy boli o to horšie, o čo bol termín ich naplnenia bližší. V porovnaní s reálnymi výsledkami ich bolo v priemere 76 % nesprávnych, podhodnotených alebo nadhodnotených.

Navyše: Analytici sa približovali k sebe svojimi nepresnými predpoveďami, čo potvrdzovalo, že úloha je nad ich sily. Spiwoksov záver: Takéto prognózy "môžu len slabo alebo nemôžu vôbec prispieť k úspešným rozhodnutiam investorov".

Centrálni bankári to nazývajú "procyklickým správaním". Pri rastúcich cenách sa aj (naďalej) vsádza na rastúce ceny. Dochádza k tomu vtedy, keď ide o realizáciu virtuálnych obchodov, uzatváraných v zlomkoch sekundy, čo je typické pre finančný svet. Menej to už platí pre predaj automobilov, ozubených kolies a zvyšok kapitalizmu.

Zmena nastáva až vtedy, keď niekde dostatočný počet účastníkov trhu nadobudne pochybnosti. Potom však dochádza prudko k zmene a objavuje sa nebezpečenstvo, že sa všetko procyklicky zrúti do katastrofy. Tým sa dá vysvetliť, prečo to, čo začalo pár chudobných dlžníkov za nehnuteľnosti, napokon viedlo k vykoľajeniu tak Wall Street ako aj americkej ekonomiky.

Liberalizácia sa rovná rast?

Keď sú finančné trhy samy osebe často preťažené v záležitosti stabilizácie, nebolo zrejme až také bizarné zaviesť ešte aj finančné inovácie, o ktorých jeden z profesionálov z hedžových fondov povedal, že sám skúma a háda, ako fungujú. Podľa štúdie Carmen a Vincenta Reinhartovcov sa počet "zlatých baní" v rozvíjajúcich sa krajinách zvýšil v takom rozsahu, v akom došlo k liberalizácii finančných trhov. Často však následne liberalizácia oslabila hospodársky rast.

Harvardský ekonóm Dani Rodrik už pochybuje, či finančná liberalizácia priniesla blahobyt. Zdá sa, že sa odvetvie zaoberá len vlastnými komplikovanými produktmi. Ale dôsledky krachu sa prejavujú aj v reálnej ekonomike.

Ostrými výhradami voči nenásytným manažérom sa dá máločo napraviť. Podstatné je vypracovať pomerne prísne pravidlá a nástroje, ktoré budú automaticky pôsobiť opačne, keď všetci budú znovu bežať jedným smerom. A finančný svet by urobil veľmi správne tým, že by znížil o niekoľko stupňov rýchlosť - a svoje obchody by znovu robil na úrovni limitovaných ľudských schopností.

Analýzu priniesol nemecký denník Financial Times Deutschland.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Tatra banka spustila najmodernejší internet banking pre firmy
  2. Volkswagen T-Roc: Pre nerozhodných
  3. Leto 2018 v Grécku s odletom z Bratislavy
  4. Dlhopisy 7,25 % p.a. majú najvýhodnejšiu nákupnú cenu v roku
  5. Zelené Grunty vám ponúknu viac, ako očakávate
  6. Kam do tepla v januári?
  7. First moment Turecko: využite zľavy na špičkové hotely
  8. Konzultácia so svetovými odborníkmi dokáže zachrániť život
  9. Demänovku mieša iba jeden človek. Ako si strážia receptúru?
  10. Divoký Island: cesta ostrovom ľadu a ohňa
  1. Toto tajomstvo vrcholoví športovci dlho skrývali
  2. Vlani sme si vyberali z vyše pol milióna inzerovaných áut
  3. V centre našej pozornosti sú zákazníci. Už 50 rokov
  4. Začiatok roka patrí dani z nehnuteľností
  5. Volkswagen T-Roc: Pre nerozhodných
  6. Tipy pre atraktívne poprsie po dojčení. Plastike povedzte nie
  7. Stanovisko spoločnosti Advokátska kancelária JUDr. Radomír Bžán
  8. Tatra banka spustila najmodernejší internet banking pre firmy
  9. Iba dnes: Narodeninové predplatné SME.sk za 25 eur
  10. Denník SME oslavuje 25 rokov rekordným počtom predplatiteľov
  1. Iba dnes: Narodeninové predplatné SME.sk za 25 eur 12 807
  2. Tatra banka spustila najmodernejší internet banking pre firmy 5 841
  3. Volkswagen T-Roc: Pre nerozhodných 4 925
  4. Leto 2018 v Grécku s odletom z Bratislavy 4 009
  5. Kam do tepla v januári? 2 512
  6. Demänovku mieša iba jeden človek. Ako si strážia receptúru? 2 413
  7. Dlhopisy 7,25 % p.a. majú najvýhodnejšiu nákupnú cenu v roku 2 352
  8. First moment Turecko: využite zľavy na špičkové hotely 2 226
  9. Zelené Grunty vám ponúknu viac, ako očakávate 1 313
  10. Konzultácia so svetovými odborníkmi dokáže zachrániť život 1 089

Téma: Nemecko


Hlavné správy zo Sme.sk

EKONOMIKA

Diskriminácia, sťažujú sa veriaci na nový poplatok za sobáš

Za cirkevný sobáš sa doteraz matričný poplatok neplatil, kresťanským aktivistom sa jeho zavedenie nepáči. Ministerstvo vnútra im sľubuje stretnutie.

DOMOV

Dobré ráno: Fico je fašista, odkazuje Harabin

Konšpirácie už nestačia, Harabina chcú za prezidenta

KOMENTÁRE

Profesionálni kresťania objavili novú diskrimináciu

Úrady si účtujú poplatok za akýsi administratívny úkon.

Neprehliadnite tiež

Spoločnosť Apple investuje do ekonomiky USA stovky miliárd dolárov

Firma Apple chce do USA premiestniť časť z hotovosti, ktorú má v zahraničí.

Ekonomika USA do začiatku roka 2018 dynamicky rástla

Rast miezd a cien bol v USA mierny a situácia na trhu práce bola napätá.

PSD2: Bez zvolenia banky nič neprevedú

Históriu transakcií uvidia tretie strany aj bez autorizácie klienta.

PSD2: Treba ustrážiť, komu dávate súhlas a na čo

Osobné údaje klientov budú môcť noví hráči speňažiť, napríklad podľa histórie transakcií môžu lepšie cieliť reklamu.

Vďaka PSD2 vzniknú k účtom lepšie aplikácie

Európska smernica: cez nové aplikácie budete môcť obsluhovať účty vo viacerých bankách naraz.