SME
Utorok, 30. november, 2021 | Meniny má Ondrej, AndrejKrížovkyKrížovky

Kríza vyplavila na povrch neporiadok z finančných trhov

Je jasné, že sú hrozní ľudia, ktorí chcú mať čoraz viac peňazí. Otázkou je, či ich nenásytnosť je skutočne kameňom úrazu.

FRANKFURT. A či to vysvetľuje, prečo vo finančnom svete tak pravidelne dochádza k čoraz nebezpečnejším krízam, pričom ich menšou intenzitou sprevádzajú krízy vo výrobe.

Problém môže menej súvisieť s nenásytnosťou, ale viac s tým, že bankári a investori sú dnes silno preťažení vlastným svetom. Skôr teda ide o systémový problém.

Pred akciovým krachom v roku 1987 existoval - politicky vítaný - nápor na akcie. Zo všetkých strán sa nieslo, že akcie sú bonanzou. V druhej polovici 90. rokov sa dostalo do centra záujmu Thajsko. Neskôr sa dostala na výslnie investorov Argentína. Nasledovala New Economy: Najprv bol jej ohromujúci rozmach, potom silný úpadok. Teraz je tu hypotekárna kríza a ochudobnení investiční bankári.

Skryť Vypnúť reklamu

Barel ropy za 150 dolárov? Nonsens

Denné finančné obchody s ropnými kontraktmi sú postavené na rovnakom princípe. Ekonomicky je sotva vysvetliteľné, prečo kurzy ropy v prvej polovici minulého roka smerovali k 150 USD (110,34 eur) za barel. Tak drasticky sa totiž v tom období nezmenila ani ponuka na trhu, ani dopyt po komodite.

To isté platí aj pre devízové obchody. Ekonomicky sa nedajú vysvetliť ani vývrtky jenu, ale ani to, prečo došlo k dvojcifernému zhodnoteniu eura. Veď sa tak prenikavo nezlepšila ani zahranično-obchodná bilancia eurozóny, a nedošlo ani k prudkému rastu jej hospodárskej sily. Podľa najnovších analýz Deutsche Bank je euro nadhodnotené nad ekonomicky odôvodnenú úroveň asi o tretinu.

Sloboda stabilizuje?

Keď sa v 70. rokoch minulého storočia začala na finančných trhoch vlna slobody, Milton Friedman a členovia nemeckej (ekonomickej) rady múdrych prisahali, že sloboda bude pôsobiť stabilizujúco. Ak sa nejaká mena, akcie alebo nehnuteľností silno pohnú jedným smerom, nájdu sa ľudia, ktorí vedia, že sa trend onedlho zvráti a začnú s tým špekulovať a čím zabránia extrémnemu vychýleniu konkrétneho kurzu. Napokon bude všetko v tom najlepšom poriadku.

Skryť Vypnúť reklamu

V nijakom prípade! Nenašli sa prezieraví investori, ktorí by boli včas špekulovali s americkou bublinou s nehnuteľnosťami; niet takých, čo by niečo urobili s "prestreleným" kurzom eura, či s vývojom v Ázii v 90. rokoch, alebo výstrelkami Nasdaqu.

Nedošlo k nijakému vytriezveniu ani vtedy, keď centrálne banky prispeli k silnému rastu niektorých kurzov dočasným zlacnením peňazí. Keby to bolo tak, ako sa tvrdilo, mali by racionálni investori už dávno prísť na to, že vývoj speje k zlému koncu a nemali sa už vôbec spoliehať na to, čo sa dialo pred ich očami. V tom prípade by americkí investori financujúci výstavbu rodinných domov spoznali extrémnosť vývoja a nepodporovali by ho.

Kedy sa mení trend?

Toto všetko zosilňuje podozrenie, že aj samotní finanční profesionáli sú preťažení (treba dodať, že ide o veľmi dobre platenú preťaženosť).

Skryť Vypnúť reklamu

Keď sa úverová kríza objavila, vtedy ani priami účastníci "vôbec ničomu nerozumeli, čo sa deje". Povedal to belgický ekonóm a finančný expert Paul De Grauwe. Rozhodujúcou záležitosťou pri prasknutí bubliny v ekonomike je, že vôbec nikto nevie, kedy nastáva ten správny moment, aby sa začalo vsádzať na zmenu trendu. Občas závisí na tom, ako reagujú iní.

Analytici sa mýlili

Odborníci pokusmi zistili, že sa obchodníci potom radi riadia podľa jednoduchého pravidla - dobrý dolár, zlý dolár - a pri pochybnostiach idú za ostatnými. A trhová anomália je tu.

Tvrdenie o preťaženosti potvrdzuje to, čo objavil wolfsburský ekonóm Markus Spiwoks. Vyhodnotil takmer 10.000 prognóz o zisku podnikov. Analytici v bankách Lehman Brothers, Goldman Sachs, Morgan Stanley a iných ich zverejnili v rokoch 1990 až 2006. Analytika prekvapilo, že prognózy boli o to horšie, o čo bol termín ich naplnenia bližší. V porovnaní s reálnymi výsledkami ich bolo v priemere 76 % nesprávnych, podhodnotených alebo nadhodnotených.

Skryť Vypnúť reklamu

Navyše: Analytici sa približovali k sebe svojimi nepresnými predpoveďami, čo potvrdzovalo, že úloha je nad ich sily. Spiwoksov záver: Takéto prognózy "môžu len slabo alebo nemôžu vôbec prispieť k úspešným rozhodnutiam investorov".

Centrálni bankári to nazývajú "procyklickým správaním". Pri rastúcich cenách sa aj (naďalej) vsádza na rastúce ceny. Dochádza k tomu vtedy, keď ide o realizáciu virtuálnych obchodov, uzatváraných v zlomkoch sekundy, čo je typické pre finančný svet. Menej to už platí pre predaj automobilov, ozubených kolies a zvyšok kapitalizmu.

Zmena nastáva až vtedy, keď niekde dostatočný počet účastníkov trhu nadobudne pochybnosti. Potom však dochádza prudko k zmene a objavuje sa nebezpečenstvo, že sa všetko procyklicky zrúti do katastrofy. Tým sa dá vysvetliť, prečo to, čo začalo pár chudobných dlžníkov za nehnuteľnosti, napokon viedlo k vykoľajeniu tak Wall Street ako aj americkej ekonomiky.

Skryť Vypnúť reklamu

Liberalizácia sa rovná rast?

Keď sú finančné trhy samy osebe často preťažené v záležitosti stabilizácie, nebolo zrejme až také bizarné zaviesť ešte aj finančné inovácie, o ktorých jeden z profesionálov z hedžových fondov povedal, že sám skúma a háda, ako fungujú. Podľa štúdie Carmen a Vincenta Reinhartovcov sa počet "zlatých baní" v rozvíjajúcich sa krajinách zvýšil v takom rozsahu, v akom došlo k liberalizácii finančných trhov. Často však následne liberalizácia oslabila hospodársky rast.

Harvardský ekonóm Dani Rodrik už pochybuje, či finančná liberalizácia priniesla blahobyt. Zdá sa, že sa odvetvie zaoberá len vlastnými komplikovanými produktmi. Ale dôsledky krachu sa prejavujú aj v reálnej ekonomike.

Ostrými výhradami voči nenásytným manažérom sa dá máločo napraviť. Podstatné je vypracovať pomerne prísne pravidlá a nástroje, ktoré budú automaticky pôsobiť opačne, keď všetci budú znovu bežať jedným smerom. A finančný svet by urobil veľmi správne tým, že by znížil o niekoľko stupňov rýchlosť - a svoje obchody by znovu robil na úrovni limitovaných ľudských schopností.

Skryť Vypnúť reklamu

Analýzu priniesol nemecký denník Financial Times Deutschland.

Skryť Vypnúť reklamu

Najčítanejšie na SME Ekonomika

Inzercia - Tlačové správy

  1. Spoznajte protizápalové účinky Kypriny úzkolistej spod Tatier
  2. Krízové balíčky pre ohrozené domácnosti
  3. Študuj, čo ťa baví na Trenčianskej univerzite!
  4. inFEEnity posilní Samuel Oriňák
  5. Ako si zvýšiť penziu aj s priemerným platom?
  6. Vianočné nákupy bez stresu? Pozrite sa, či na to idete správne
  7. Zaujímavé štúdium, skvelá práca aj plat. Vieš, kam ísť
  8. Chcete vedieť, kto fotí influencerky, celebrity a hviezdy?
  9. Pomáhajú firmám zarábať viac. Polepšili si aj živnostníci
  10. BLoKK v Bratislave je pred dokončením, ponúka posledné apartmány
  1. Granátové jablko prekvapí vás chuťou i aktívnymi látkami
  2. dm a jej zákazníci podporili vznik 15 vzdelávacích centier
  3. Anketu Elektromobil roka 2021 ovládla ŠKODA
  4. Prvé bezbariérové fitko vo Zvolene otvára ZŤP cestu k športu
  5. Zmeny v systéme revíznych postupov
  6. Compliance – kto by mal byť zodpovedný?
  7. Tabaková mládež. Čo s ňou?
  8. Krízové balíčky pre ohrozené domácnosti
  9. Pohľad do histórie. Kedy sme sa mali lepšie ako dnes?
  10. Spoznajte protizápalové účinky Kypriny úzkolistej spod Tatier
  1. Odsťahovali sa na lazy i do dodávky. Ako sa tam žije? 29 478
  2. Spokojnosť je daná geneticky. Dá sa však zmeniť 15 046
  3. 8 skutočných celebrít. Tieto mozgy ovplyvňujú, ako budeme žiť 11 799
  4. Ako si zvýšiť penziu aj s priemerným platom? 7 437
  5. ARÓNIA - najsilnejšia prírodná prevencia proti koronavírusu 6 144
  6. Pohľad do histórie. Kedy sme sa mali lepšie ako dnes? 3 215
  7. Karnozín – účinná látka s obrovským potenciálom 3 092
  8. Strava ani spánok nie sú dôležité, ak pri tom dýchame zlý vzduch 3 074
  9. Volkswagen predstavuje ďalší elektrický model 2 705
  10. Rekonštruujete? Pozor na romantické predstavy o vykurovaní 2 607
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu

Hlavné správy zo Sme.sk

Očkovanie je proti covidu účinnejšie a lacnejšie ako podávanie protilátok a antivirotík.

Prečítajte si ich porovnanie v štyroch kategóriách.


28. nov
Peter Schut.

Všetky lieky majú aj nevýhody.


28. nov
Ilustračné foto.

Týka sa to zatiaľ deviatich okresov.


20 h
Ak sa tehotnej žene ochorenie prejavuje len nádchou, odborníci odporúčajú domácu liečbu. Po desiatich dňoch by mala žena kontaktovať svojho gynekológa.

Kristellerova expresia sa nezapisuje do zdravotnej dokumentácie.


22 h

Neprehliadnite tiež

Predsedníčka poslaneckého klubu strany Sloboda a Solidarita Anna Zemanová.

K návrhu ešte bude musieť zasadnúť vláda a následne má prísť do parlamentu.


TASR 12m
Facebook ide kúpiť firmu Giphy za 400 miliónov dolárov.

Transakcia by iným platformám znemožnila prístup do knižnice s krátkymi videami.


SITA 1 h
Ilustračná fotografia.

Rast cien nehnuteľností bol výraznejší než rast príjmov domácností.


TASR 2 h
Riaditeľka Nadácie Zastavme korupciu Zuzana Petková.

Zástupcovia štátu si podľa Petkovej vykladajú infozákon svojvoľne.


SITA 2 h

Blogy SME

  1. Jakub Šimek: Ako po pandémii predbehnúť Estónsko je otázka za 20 bitcoinov
  2. Martin Ondráš: Vidiek nestratil len 5 mld, stratil nádej a budúcnosť....
  3. Anton Kovalčík: Bŕŕŕ... exit. Dodatok.
  4. Ústav verejnej politiky FSEV UK: Ako vzdelávať miestne samosprávy?
  5. Advokátska kancelária BÁNOS & KOŠÚTOVÁ: Ako získať nehnuteľnosti po novom? A ako o ne neprísť?
  6. Martin Ondráš: Je tu ešte niečo vôbec naše, Slovenské?
  7. Michal Šimečka: Buďme úprimní. Nikto nečakal, že EÚ v krízovom roku takto zaberie
  8. Martina Hilbertová: Z vodární ďalej odtekajú peniaze, hoci si riaditeľ zaplatil až troch poradcov
  1. Radovan Kazda: Poslanec Blaha a jeho fašisti 11 150
  2. Jozef Sitko: Pani prezidentka, jej priateľ a jej exporadca Leško 7 784
  3. Monika Nagyova: Poďte bližšie, staré dievky nehryzú. 7 708
  4. Věra Tepličková: Ako chutí moc alebo Ak budeme dobrí, dostaneme limetku 4 940
  5. Pavol Koprda: Infekčnejší a možno ešte nebezpečnejší. Čo zatiaľ vieme o mutácii vírusu B.1.1.529? 4 843
  6. Tereza Krajčová: Anglický denník: 18. Najväčší strašiak návratu zo zahraničia? Slovenská mentalita 4 268
  7. Pavel Macko: Špinavý útok voči mojej rodine trvá už šesť rokov! 3 996
  8. Ján Marton: Prezidentka žije v krajine, ktorej nerozumie a ja nerozumiem jej. 3 940
  1. Pavol Koprda: Infekčnejší a možno ešte nebezpečnejší. Čo zatiaľ vieme o mutácii vírusu B.1.1.529?
  2. Juraj Hipš: Zvýšenie platov učiteľov na hygienické minimum nezvýši kvalitu vzdelávania, tvrdí analytik.
  3. Lucia Šicková: Poučenia z herného biznisu 3: Viem vyhrať, aj keď mi rozdali horšie karty, ako ostatným
  4. Juraj Hipš: Prorektor UK: Novelu treba stiahnuť a začať na nej pracovať odznova
  5. Karolína Farská: Dokedy bude koalícia fackovacím panákom Sme rodina?
  6. Juraj Hipš: Učiteľ Čapek: Niektorí učitelia sú machri. Od hodín svojho syna som sa skoro nevedel odlepiť
  7. Milota Sidorová: Pokrivené dáta vytláčajú ženy z pozornosti. Takto to môžeme zmeniť
  8. Katarína Pázmányová: Zabúdate? Možno by ste mali navštíviť odborníka
Skryť Zatvoriť reklamu