Fed sa pod vedením Greenspana dopustil dvoch chýb

Frankfurt nad Mohanom 16. septembra (TASR) - Americká centrálna banka Federálny rezervný systém (Fed) reagovala v tomto desaťročí dvakrát nesprávne. Fed ...

Frankfurt nad Mohanom 16. septembra (TASR) - Americká centrálna banka Federálny rezervný systém (Fed) reagovala v tomto desaťročí dvakrát nesprávne. Fed neprimeraným spôsobom riešil situáciu, ktorá vznikla po teroristických útokoch 11. septembra 2001, keď znížil základnú úrokovú sadzbu na 1 %. A ešte horšia chyba spočívala v tom, že úroky v rámci hospodárskeho cyklu začal zvyšovať veľmi neskoro. Tým centrálni bankári umožnili vznik bubliny na trhoch s nehnuteľnosťami. Uvádza to Wolfgang Münchau vo svojom komentári v denníku Financial Times Deutschland.

Guvernér americkej centrálnej banky Frederic Mishkin počas nedávnej konferencie amerických centrálnych bankárov v Jackson Hole žiadal rýchle a výrazne zníženie úrokov. Tým by malo dôjsť k stabilizácii americkej ekonomiky, ktorú oslabil prepad cien nehnuteľností.

Mishkin pred niekoľkými mesiacmi vyvolal pozornosť, keď povedal, že z hľadiska národnej ekonomiky by bolo veľmi drahé, aby sa miera jadrovej inflácie znížila na cieľové rozpätie, ktoré je stanovené na 1 až 2 % ročne. Lepšie by bolo, keby sa inflačný cieľ uvoľnil.

Niekto by si mohol myslieť, že Mishkin je ako centrálny bankár holubicou. Ale takéto hodnotenie nie je správna. Mishkin je jedným z najrigoróznejších ekonómov, akého som kedy stretol, uviedol Münchau. V jednom bode má pravdu: Centrálne banky nemôžu ignorovať ceny nehnuteľností.

Ako povedal harvardský ekonóm Kenneth Rogoff pre denník Financial Times Deutschland, rozdiel medzi Mishkinom a predsedom Fed Benom Bernankem je v tom, že šéf Fed venuje trhom s cennými papiermi minimálnu pozornosť. Otázka, do akej miery sa majú centrálne banky venovať cenám nehnuteľností alebo akciovým trhom, patrí medzi najdôležitejšie nevyriešené otázky peňažnej politiky. Na tomto poli existuje množstvo rozdielnych názorov.

Sám Bernanke patrí medzi tvorcov nástroja priameho inflačného cieľa, ktorým by mali centrálne banky dosiahnuť konkrétnu hodnotu vzostupu inflácie. Takáto stratégia nedáva nijaký priestor cenám nehnuteľností. Fed sa však k úsiliu o priamy inflačný cieľ nikdy neodhodlal, lebo musel stále plniť duálnu úlohu. Musí dozerať na ceny a mať na zreteli aj stabilitu pracovného trhu. Aby to zvládal, na to musí uplatňovať kombinovanú stratégiu.

Mishkin je advokátom stratégie, v ktorej sa cena cenných papierov prinajmenšom implicitne zohľadňuje. V Jackson Hole síce povedal, že centrálna banka zvýšením úrokov nemôže priviesť bublinu k poklesu. To by poškodilo jej dôveryhodnosť. Citoval príklad švédskej centrálnej banky Riksbank, ktorá sa napriek svojmu mandátu pokúsila o realizáciu priameho inflačného cieľa, aby dosiahla zníženie cien domov. Pokusom uvrhla Švédsko do veľkých problémov. Dobrá peňažná politika nesmie nikdy stratiť zo zorného poľa svoj hlavný cieľ: stabilizáciu cien a zamestnanosť.

Aj keď Mishkin nevybočuje celkom z konzensu amerického Fed, patrí medzi tých málo bankárov, ktorí varujú pred tým, aby sa ceny nehnuteľností nebrali do úvahy. Centrálne banky by mali hrať významnejšiu úlohu práve v oblasti regulácie, lebo tým by sa dali rozličné bubliny lepšie a rýchlejšie kontrolovať než peňažnou politikou.

Tým ale Mishkin nepriznáva, že Fed pri akceptovaní tejto premisy nesie vinu za súčasnú hypotekárnu krízu. Niektoré extrémne produkty, ktoré tieto trhy ponúkajú, by museli byť zakázané. Medzičasom k tomu aj došlo. V súlade s Mishkinovymi názormi by mali centrálne banky okrem svojich pravidelných správ o finančnej stabilite mať k dispozícii ešte jeden nástroj, ktorým by ovplyvňovali finančné trhy. Jeho názor, že centrálne banky nedokážu lepšie rozpoznať, že sa vytvára bublina, Münchau nezdieľa. Vieme, že trhy sa občas správajú iracionálne. A väčšina centrálnych bankárov počas nového ekonomického rozmachu presne vedela, že sa tvorí bublina, ktorá niekedy v budúcnosti určite spľasne.

Prirodzene, centrálne banky nemôžu zrušiť bublinu jednoduchým spôsobom. Dokážu to tak, že cenový vývoj na trhu s nehnuteľnosťami zahrnú do svojich rozhodnutí. Úroková politika sa vždy pohybuje v určitom fluktuačnom pásme, to znamená: konkrétne úrokové rozhodnutie je konzistentné s fluktuačným pásmom inflačných očakávaní. Keď sa už bublina vytvorila, vtedy sa obyčajne ide na hornú hranicu pásma; keď zanikne, úroky idú na jeho dolnú hranicu. Tým sa stáva, že centrálna banka je sústredená na svoj hlavný cieľ - na stabilizáciu cien a/alebo stabilizáciu hrubého domáceho produktu. Súčasne si istým spôsobom zachováva pružnosť, aby sa vyrovnala s veľkými pohybmi cien nehnuteľností. Münchau ďalej uviedol: Podporujem Mishkinov názor, že najdôležitejšie opatrenie spočíva v samotnej regulácii. Úverová kríza by sa vyvinula do oveľa miernejších rozmerov, keby bola regulácia oveľa silnejšia od samotného začiatku a keby bol býval bankový dohľad fungoval. Aj úroková politika zohráva pri vytváraní bubliny rozhodujúcu úlohu. Mishkin a jeho kolegovia však, žiaľ, nie sú ochotní priznať, že v minulosti urobili chyby. Zníženie základnej úrokovej miery na jedno percento bolo prehnanou reakciou na poslednú recesiu a na útoky z 11. septembra.

Potom ešte väčšia chyba spočívala v tom, že úroky v tomto hospodárskom cykle v USA začali rásť veľmi neskoro. Tým Fed vytvoril podmienky pre obrovský rast úverov, ktorý sa na výrazne neregulovanom trhu mohol naplno rozvinúť.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Na bolesti chrbta pomôžu kúpele
  2. 3 úlohy, ktoré vyrieši minerálna vlna najlepšie
  3. Plavba východným Stredomorím so slovenským sprievodcom
  4. Hotovosť, internet či karta? Najbezpečnejšie je platenie mobilom
  5. Už ste niekedy jedli v garáži? Tá v Trenčíne stojí za to
  6. Staré Dobré Mexiko: Už vieme prečo východniari chvália Šariš
  7. Objavte netušené možnosti nových firemných kreditných kariet
  8. Najväčšie first moment zľavy končia vo februári
  9. Boj s podvodníkmi stáčajúcimi odometre stojí bazáre státisíce
  10. Bezpečné a prestížne bývanie v Bratislave s novým symbolom mesta
  1. Plavba východným Stredomorím so slovenským sprievodcom
  2. Projekt First Lego League podporila Nadácia Pontis
  3. Klienti majú často pocit, že potrebujú spracovať len projekt
  4. Na bolesti chrbta pomôžu kúpele
  5. Na bolesti chrbta pomôžu kúpele
  6. 3 úlohy, ktoré vyrieši minerálna vlna najlepšie
  7. Svadba v kraji lietajúceho mnícha Cypriána
  8. Vecný dar pre Detské kardiocentrum v Bratislave
  9. VZN o hazarde sa dá zachrániť
  10. Prieskum: Ako si Slováci požičiavajú? Hlavne rýchlo
  1. Hotovosť, internet či karta? Najbezpečnejšie je platenie mobilom 10 413
  2. Už ste niekedy jedli v garáži? Tá v Trenčíne stojí za to 10 325
  3. Staré Dobré Mexiko: Už vieme prečo východniari chvália Šariš 8 336
  4. Boj s podvodníkmi stáčajúcimi odometre stojí bazáre státisíce 7 059
  5. Najväčšie first moment zľavy končia vo februári 6 986
  6. Prečo majú Slováci stále radšej hypotéku ako prenájom? 5 159
  7. Bezpečné a prestížne bývanie v Bratislave s novým symbolom mesta 4 012
  8. Klasickým gastrolístkom konkuruje už aj nová stravovacia karta 3 572
  9. Objavte netušené možnosti nových firemných kreditných kariet 2 884
  10. Jarné prázdniny pri mori? 2 567

Hlavné správy zo Sme.sk

DOMOV

Rezník z TASR by bol v RTVS pre poslancov schodnejší než Mika

Bývalá šéfka Markízy Zuzana Ťapáková sa po kauze Evka ako kandidátka na riaditeľku RTVS už nespomína.

KULTÚRA

Tajná služba si objednala vraždu. Na film Únos bolo treba odvahu

Politické trilery u nás nevznikajú.

ŠPORT

Spieva si Marleyho, dá si pivo. Ako Sagan trénoval v horách

Sagan sa pripravoval inak ako súperi.

TECH

Akadémia vied má päť slabých ústavov, dva špičkové

Päť ústavov nestojí na pevných základoch.

Neprehliadnite tiež

Kmotrík sa posilňuje v susednom Česku. Kúpil tretiu najväčšiu sieť trafík

Za väčšinový podiel v tarfikovej sieti Valmont zaplatil približne 22 miliónov eur. V súťaži sa stretol so štyrmi uchádzačmi

Fica trápia dovážané potraviny, chce sa im venovať na summite V4

Pri testovaní najhoršie obstáli sladené nápoje, koreniny, syry, čaje a mäsové výrobky.

Chaos okolo cien elektriny pokračuje. Koľko vlastne zaplatíte po novom?

Začiatkom roka v niektorých prípadoch stúpli ceny za elektrinu neúmerne. Po politickom tlaku preto z postu šéfa regulátora odstúpil Jozef Holjenčík.


Už ste čítali?

Domov NajnovšieNajčítanejšieDesktop