SME
Utorok, 18. január, 2022 | Meniny má BohdanaKrížovkyKrížovky

Analytici: Korunu robia intervencie zraniteľnejšou

Bratislava 27. marca (TASR) - Podľa analytikov Slovenskej sporiteľne (SLSP) Juraja Kotiana a Michala Mušáka intervencie centrálnej banky robia korunu ...

Bratislava 27. marca (TASR) - Podľa analytikov Slovenskej sporiteľne (SLSP) Juraja Kotiana a Michala Mušáka intervencie centrálnej banky robia korunu zraniteľnejšou a prinášajú zároveň významné riziká. Skoršie zavedenie eura a hodnotenie kritérií považujú za nepravdepodobné. Nevylučujú však ešte jednu revalváciu centrálnej parity slovenskej koruny v ERM-2 začiatkom roka 2008.

"Proti silnej korune intervencie možno krátkodobo pomáhajú. Ale z dlhšieho hľadiska môžu dokonca investorom, ktorí hrajú na posilnenie meny, priniesť viac možností na zisk (ak bude konverzný kurz odvodený od trhovej úrovne)," upozorňujú analytici.

Skryť Vypnúť reklamu

Ak investori očakávajú, že ďalší zásah centrálnej banky príde na silnejšej úrovni ako predchádzajúci a trend zhodnocovania koruny neustane, môže ich to povzbudiť k nákupu ešte väčších objemov korún, pripomínajú. Každý pohyb cez predchádzajúcu intervenčnú úroveň im prináša zisk nielen z novonakúpených korún (počas intervencie), ale tiež z korunových aktív, ktoré už vlastnili predtým. O ďalší nákup korún začnú strácať záujem až vtedy, keď sa bude výmenný kurz rovnať očakávanému konverznému kurzu (upravenému o úrokový diferenciál).

V súvislosti s rizikami, ktoré intervencie prinášajú, analytici vysvetľujú: "Ak sa proti korune používajú masívne objemy (20. marca len počas jedného dňa intervencie nakúpila NBS odhadovaných 1,4 miliardy EUR, čo je viac, ako očakávaný celoročný obchodný deficit za rok 2007), trh sa môže stať presýtený korunami." V prípade náhlej zmeny regionálneho sentimentu to môže podľa nich spustiť veľký výpredaj korún a centrálna banka sa môže zrazu ocitnúť v pozícii, keď bude nútená korunu chrániť na slabšej strane centrálnej parity (neformálne pásmo 2,25 % aktuálne znamená úroveň 36,24 SKK/EUR).

Skryť Vypnúť reklamu

Podobný scenár sa už stal začiatkom roka 2005, pripomínajú Kotian s Mušákom. Po 2 a pol mesiaci intervencií proti korune (v celkovom objeme 3,6 miliardy EUR) a odmietania dopytu v repo tendroch priniesol náhly zvrat v regióne za ďalší 1 a pol mesiaca oslabenie slovenskej meny o takmer 7 % (z 37,50 SKK/EUR na 40,00 SKK/EUR). Aby predišla ďalším stratám koruny, NBS musela následne intervenovať v opačnom smere. "Aktuálne objem intervencií dosiahol od konca decembra 2006 odhadovaných 2,4 miliardy EUR a podobné riziko je tu opäť."

Analytici si nemyslia, že NBS je úplne bezmocná. "V skutočnosti má jeden (a len 1) naozaj silný nástroj: významné slovo pri určení konverzného kurzu." Nateraz môžu byť trhy presvedčené, že konverzný kurz bude blízko trhového v čase, keď sa bude stanovovať. To by znamenalo, že ho môžu ovplyvniť. Ak by však NBS presvedčivo komunikovala, že kurz k euru sa stanoví bez ohľadu na trh (napríklad blízko rovnovážneho stavu), investori by boli oveľa obozretnejší pre obavy zo strát, keď bude konečný kurz v polovici roku 2008 ohlásený. Komunikácia centrálnej banky ohľadne výmenného kurzu je však v rámci ERM-2 obmedzená, konštatujú. "Pripomíname, že v oboch doterajších prípadoch, keď NBS určovala centrálnu paritu ERM-2, ju stanovila blízko úrovne, ktorú považovala za rovnovážny výmenný kurz."

Skryť Vypnúť reklamu

"Na základe diferenciálu produktivity predpokladáme, že rovnovážny výmenný kurz bude v polovici roka 2008 (keď by mal byť konverzný kurz oznámený) v blízkosti 32,50 SKK/EUR," pokračujú analytici. Ak by tento názor zdieľal aj trh a veril, že táto úroveň bude aj konverzným kurzom, typickou reakciou by bolo rýchle posilnenie koruny k 32,50 SKK/EUR a následný pohyb blízko tejto úrovne až do prijatia eura. Podľa analytikov však existuje aj šanca, že o konečnom kurze sa rozhodne ešte pred hodnotením eurokritérií. "Aj keď by to nebolo formálne oznámené ako konverzný kurz, ak sa bude parita v ERM-2 revalvovať ešte raz začiatkom roka 2008, je pravdepodobné, že táto úroveň bude slúžiť aj ako konverzný kurz oproti euru. Skoršia revalvácia centrálnej parity môže viesť k rovnovážnemu kurzu na slabšej úrovni, napríklad pri 33 SKK/EUR. Nemôžeme úplne vylúčiť ani možnosť, že aktuálna centrálna parita na úrovni 35,44 SKK/EUR bude slúžiť aj ako konverzný kurz," uvádzajú analytici a zároveň dodávajú, že toto považujú za málo pravdepodobné.

Skryť Vypnúť reklamu

Skoršie zavedenie eura alebo hodnotenie kritérií, o čom sa objavili úvahy po revalvácii centrálnej parity v ERM-2, je podľa Kotiana a Mušáka nepravdepodobné. Pripomínajú, že pre prijatie eura bol ako cieľový dátum vždy komunikovaný 1. január 2009. Ak by prišlo k neočakávanému posunu napr. o 6 mesiacov skôr, podniky by mali sťažené podmienky v príprave na euro. "Európski predstavitelia zároveň nemajú dôvod zbaviť nás povinnosti splniť fiškálne kritérium za rok 2007. Deficit verejných financií by mal byť známy v marci alebo apríli. Skoršie hodnotenie je tak síce technicky možné, ale podľa nás nepravdepodobné. Navyše, aj keď konečné čísla ešte nie sú známe, deficit za rok 2006 by mal prekročiť povolený limit 3 % HDP vrátane nákladov na dôchodkovú reformu," argumentujú Kotian a Mušák.

Skryť Vypnúť reklamu

Bez ohľadu na to, čo si trh myslí o možnostiach NBS efektívne zvládať tlaky na posilnenie, centrálna banka bude podľa analytikov pravdepodobne konzistentná v menovej politike a stanoví konečný konverzný kurz na úrovni odvodenej z rovnovážneho výmenného kurzu. V minulosti tak už 2-krát urobila pri stanovení centrálnej parity ERM-2, pripomínajú. To vracia fundamenty späť do hry a rast produktivity roku 2007 a začiatkom roku 2008 bude rozhodujúci pre konverzný kurz. "Preto nevidíme dôvody na testovanie úrovní napríklad pod 31 SKK/EUR, keďže by to nemalo prinútiť NBS revalvovať paritu ešte raz a nemalo by to ovplyvniť konečný kurz. Práve naopak, NBS by takýto výmenný kurz pravdepodobne považovala za nadhodnotený a stanovenie parity na slabšej úrovni by investorom prinieslo straty. Ak sa NBS rozhodne revalvovať paritu ešte raz v blízkosti rovnovážneho výmenného kurzu, predpokladáme, že táto úroveň bude neskôr aj konverzným kurzom," dodávajú na záver analytici SLSP.

Skryť Vypnúť reklamu

Najčítanejšie na SME Ekonomika

Inzercia - Tlačové správy

  1. 5 neznámych vecí, ktoré umožňujú platobné karty
  2. Mecom ide na zelenú
  3. V roku 2021 kúpili Slováci kryptomeny za viac ako 25 000 000 €
  4. Marrákeš je červená perla Maroka
  5. Akcie, fondy, kryptomeny. Do čoho treba tento rok investovať
  6. F&F Slovensko je najdôveryhodnejšou odevnou značkou na trhu
  7. Predplatné SME.sk len za 29 eur
  8. Očarujúca Srí Lanka: Malý ostrov plný prekvapení
  9. Ochutnajte všetky slovenské chute a farby. Tu ich majú najviac
  10. Vieme, kde získate najlepšie semienka zeleniny
  1. 53 predajní, kde získate zľavy aj peniaze na ďalší nákup
  2. Mecom ide na zelenú
  3. V roku 2021 kúpili Slováci kryptomeny za viac ako 25 000 000 €
  4. Marrákeš je červená perla Maroka
  5. Mám za sebou jeden z najťažších rokov svojho života
  6. Viac ako 30 000 € z Vianočnej lotérie BILLA poputuje na pomoc
  7. Projekt nórskych grantov „Decent work – dôstojná práca“
  8. Akcie, fondy, kryptomeny. Do čoho treba tento rok investovať
  9. PODCAST: Nárok pacienta na invalidný dôchodok a ŤZP
  10. F&F Slovensko je najdôveryhodnejšou odevnou značkou na trhu
  1. Marrákeš je červená perla Maroka 4 353
  2. Predplatné SME.sk len za 29 eur 3 674
  3. Chyby, ktoré robíte pri platbe kartou a ani ste o nich nevedeli 3 494
  4. Akcie, fondy, kryptomeny. Do čoho treba tento rok investovať 3 360
  5. Cukrovkári a covid-19 2 529
  6. Mám za sebou jeden z najťažších rokov svojho života 2 512
  7. Vieme, kde získate najlepšie semienka zeleniny 1 942
  8. F&F Slovensko je najdôveryhodnejšou odevnou značkou na trhu 1 481
  9. Očarujúca Srí Lanka: Malý ostrov plný prekvapení 1 187
  10. V roku 2021 kúpili Slováci kryptomeny za viac ako 25 000 000 € 1 076
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu

Hlavné správy zo Sme.sk

Riaditeľ štátneho podniku Lesy SR Tibor Köszeghy a minister pôdohospodárstva Samuel Vlčan.

Ľudia, ktorí mali pochybiť, naďalej pracujú na vedúcich pozíciách.


a 1 ďalší 15 h
Peter Schutz.

Keď Rusko stupňuje hybridné hrozby, Žilinka podpisuje spoluprácu v kyberbezpečnosti.


16 h
Nitriansky oligarcha blízky Smeru Norbert Bödör bude stíhaný na slobode.

Senát rozhodoval aj o Bödörovi.


17 h

Neprehliadnite tiež

Práce na plynovode Nord Stream 2 v Baltskom mori.

Schvaľovací proces je zatiaľ pozastavený.


SITA 40m
Ilustračné foto

Medziročne to predstavuje pokles o vyše 20 percent.


SITA 2 h
Spoluzakladateľ spoločnosti Sphere Tomáš Halgaš

Tomáš Halgaš hovorí o riešeniach problémov sociálnych sietí.


2 h
Minister práce Milan Krajniak.

Závisieť to však bude od možností štátneho rozpočtu.


SITA 3 h

Blogy SME

  1. INEKO: Vďaka biosimilárnym liekom Slovensko ušetrí 32 miliónov eur ročne
  2. Tomáš Tenczer: Prečo šéfovia neznášajú home office
  3. Jiří Ščobák: Na změnu zdravotní pojišťovny už zbývá jen pár dní
  4. Róbert Ďurec: Slovensko ako daňový raj? Takto to robia bohatí
  5. Ústav aplikovanej psychológie FSEV UK: Medzipohlavné rozdiely v deľbe práce
  6. Miroslav Pollák: Utečenci a „ekonomickí migranti“
  7. Milan Kuruc: Čomu pomohol odporúčaný homeoffice?
  8. Inštitút strategických politík: Ničivá druhá vlna COVID-19 v Indii môže predznamenať úpadok Módího moci
  1. INEKO: Nové školské rebríčky s viacerými posunmi – na prvých miestach bratislavské GJH, SPŠ elektrotechnická v Prešove a po novom aj ZŠ Staničná, Košice 18 917
  2. Pavol Koprda: Milan Mazurek straší vedľajšími účinkami vakcín. Čo naozaj hovoria dáta? 11 381
  3. Ondrej Prostredník: Pán biskup Haľko, ospravedlňte sa prosím. 5 648
  4. Martin Borguľa: Obranná zmluva s USA? Za mňa – NIE! 3 933
  5. Tereza Krajčová: Anglický denník: 20. Veci sa balia, náhrady hľadajú a srdce ticho puká 3 887
  6. Vanda Tuchyňová: Primátor chce ukázať rešpekt a silu, Žilinu však obracia smerom k Jánovi Slotovi ! 3 070
  7. Inštitút strategických politík: Rokovania s Ruskom môžu rozhodnúť nielen o osude Ukrajiny ale aj celej východnej Európy 2 731
  8. Martin Pilnik: Takto vyzerá budúcnosť v predpisovaní liekov 2 575
  1. Pavol Koprda: Milan Mazurek straší vedľajšími účinkami vakcín. Čo naozaj hovoria dáta?
  2. Lucia Šicková: S týmito 4 krokmi sme zaviedli kultúru feedbacku v našej firme
  3. Matúš Sarvaš: Prokurátor: Pri čítaní listov na rozlúčku je nemožné neprecítiť slová obete
  4. Katarína Pázmányová: Je spoločná manželská posteľ pilierom dobrého manželstva?
  5. Valentína Sedileková: Podcast, ktorý vám odhalí svet ľudí s poruchami príjmu potravy
  6. Milota Sidorová: Muži sa boja napadnutia, ženy znásilnenia. Bezpečnosť v meste sa týka všetkých
  7. Pavol Koprda: Erik Kaliňák používa rovnaké metódy ako Blaha. Verili by ste jemu alebo vedcom? (rozbor videa)
  8. Pavol Koprda: Šach-mat pre Pfizer? Hoaxer Blaha čítal iba nadpis, štúdiu financoval Pfizer
Skryť Zatvoriť reklamu