Prípad Írska ukazuje, že noví členovia EÚ pôjdu do EMÚ pomalšie

Frankfurt nad Mohanom 22. februára (TASR) - V členských krajinách Európskej menovej únie (EMÚ) sa miera inflácie vyvíja rozdielne.

Okrem Talianska sa ceny v porovnaní s jadrom Európskej únie zvyšujú rýchlejšie len v okrajových štátoch spoločenstva - v Írsku, Španielsku, Portugalsku a Grécku. Odôvodňuje sa to tzv. Balassovo-Samuelsonovým efektom.

Podľa neho musia ceny na periférii rásť rýchlejšie ako v jadre, lebo okrajové štáty sa nachádzajú v konvergentnom procese. V súvislosti s vysokými tempami prírastku hrubého domáceho produktu (HDP) a tomu zodpovedajúcemu rastu príjmov na obyvateľa sa prejavuje pomerne silný dopyt po neobchodovateľných, teda lokálnych tovaroch, prevažne ide o služby.

Efekt vyvoláva skutočnosť, že v prípade neobchodovateľných služieb sa dosahuje nižší rast produktivity ako pri obchodovateľných tovaroch. Preto pri raste dopytu v celom hospodárstve dochádza k relatívnej zmene cien na prospech neobchodovateľných tovarov, alebo k ich reálnemu zhodnoteniu, ktoré sa dá stlačiť exportom. S tým je spojený zreteľný vzostup cenovej hladiny. A naopak platí: Nižšiemu prírastku na obyvateľa zodpovedá relatívne nižší vzostup cien.
Pre priemyselné krajiny je Balassov-Samuelsonov efekt sporný. V Nemecku pozorujeme, že od polovice 70. rokov nie je taký rozdiel v raste produktivity medzi službami a priemyslom, ktorý by stál za zmienku. Ani v prípade Írska, ak sa veci posúdia dôsledne, sa nedá argumentovať tézou o konvergencii, lebo medzitým dosiahlo na obyvateľa priemerný HDP Európskej únie.

Ak sa však Balassov-Samuelsonov efekt bude uplatňovať na možné členské krajiny, pre EMÚ a euro by mohli vzniknúť značné problémy, a to najmä v prípade, keby sa tieto krajiny krátko po vstupe do EÚ stali aj členmi EMÚ. Podľa Zmluvy EÚ na vstup do EMÚ stačí, že splnia štyri známe konvergentné kritériá; konkrétne, že majú stabilné ceny, relatívne nízke dlhodobé úroky, deficit štátneho rozpočtu nižší ako tri percentá a štátny dlh maximálne do výšky 60 % HDP. A napokon výmenný kurz ich meny sa musí dva roky pohybovať v stanovenom fluktuačnom pásme.
Kandidátske krajiny majú síce v súčasnosti ešte problémy so stabilnými cenami a mierou dlhodobých úrokov, ale kritérium o deficite štátneho rozpočtu takmer plnia. Okrem toho môžu dôrazne argumentovať, že pri aplikovaní kritérií sa aj doteraz robili kompromisy na všetky strany.

Ak sa Balassov-Samuelsonov efekt uplatní na rozšírenú menovú úniu a ceny na periférii budú stúpať silnejšie ako v kľúčových krajinách, inflácia nadobudne štrukturálny aspekt. Z neho môžu trvalo vyvierať konflikty.

Keďže ECB môže stanovovať cenovú úroveň ako ukazovateľ len pre celý europriestor, peňažná politika v jadre únie pôsobí reštriktívnejšie ako na jej okraji. Ináč povedané: Likvidita ide vo väčšom rozsahu na periférii, keď úroky môžu lepšie znásobiť. V porovnaní so stavom pred vstupom do EMÚ má výhodu v nižších úrokoch. Pritom sa hospodársky rast v kľúčových krajinách pribrzďuje. V tomto prípade treba zohľadniť, že aj ony majú úžitok z intenzívnejšieho obchodu vnútri únie.

Ako riešenie sa medzitým začalo navrhovať, aby ECB svoj stabilizačný cieľ vypracovala tak, že v kľúčových krajinách nedôjde k nijakej inflácii. Peňažná politika musí pripustiť oveľa vyšší rast cien, aby sa v nich prejavila štrukturálna inflácie. To sa môže ukázať ako osudová cesta, lebo by bola spojená s oveľa väčším znehodnotením peňazí. Nie je primerané, aby sa štrukturálne prispôsobovanie robilo cez infláciu, alebo aby ňou uľahčovalo.
Takáto stratégia by sa dotkla aj vonkajšej výmennej hodnoty eura, lebo štrukturálna inflácia, ktorá by sa nakopila peňažnou politikou, by vyvolávala znehodnocujúce očakávania v súvislosti s eurom. Aj tak vznikajú pochybnosti, či sa ECB vie trvalo dôveryhodným spôsobom vyrovnať so štrukturálnym aspektom inflácie. Trhy asi nebudú chcieť veriť, že v súvislosti s makroekonomickým mixom, ktorý tvorí peňažná a fiškálna politika, sa v ekonomike kandidátskych krajín podarí udržať pod kontrolou celkový hospodársky dopyt len fiškálnou politikou.

Či v centrálnej bankovej rade pri silnom rozšírení europriestoru dôjde ku konfliktu medzi zástupcami kľúčových a okrajových krajín, to sa dnes ešte nedá predvídať. Pri rozširovaní únie sa v každom prípade bude musieť zmeniť pravidlo o zložení centrálnej bankovej rady - asi prostredníctvom rotácie - ak sa nemá stať, aby upadla do beznádejne menšinovej pozície.

V zásade sú kritériá pre vstup do EMÚ koncipované pre staré krajiny EÚ, ale nie pre stredoeurópske kandidátske krajiny. Značné konvergentné rozdiely pri vstupe znamenajú, že europriestor nie je homogénny; vlastne vôbec nejestvuje nejaký optimálny menový priestor. A výsledok? Kľúčové krajiny musia platiť cenu za nehomogénnu menovú úniu vo forme straty tempa hospodárskeho rastu a nižšej zahraničnej výmennej hodnoty meny. Ak sa má tomu zabrániť, treba prijať dodatočné konvergentné kritériá pre rozširovanie europriestoru. Znamenali by, že pre vstup do EMÚ by sa nové krajiny kvalifikovali len vtedy, ak by dosiahli minimálnu masu konvergencie.

K tomu treba podmienku, že sa vonkajšia výmenná hodnota v menovom rozpätí fluktuačného pásma, bude chápať tak, že toto pásmo bude úzke, plus/mínus 2,5 %. Lebo pri pásme plus/mínus 15 % sa potom nedá preskúmať, či krajina môže dva roky udržať stabilnú výmennú hodnotu svojej meny.

Napokon treba kandidátskym krajinám v ich vlastnom záujme poradiť, aby sa prirýchlo neponáhľali do menovej únie. Lebo výmenný kurz budú potrebovať ako nárazník. Niekedy by devalvácia ich meny mohla prispievať k obnoveniu ich cenovej konkurencieschopnosti a to vtedy, ak by v procese rastu ekonomickej sily bol silnejší dopyt po službách, teda neobchodovateľných tovaroch, tým by mohli prispievať k znižovaniu importu. Okrem toho by makroekonomické nerovnováhy mohli viesť k tomu, že tieto krajiny budú potrebovať devalvácie ešte dlho.

Túto stať prezidenta Ústavu hospodárstva Univerzity v Kieli Horsta Sieberta dnes uverejnil nemecký denník Handelsbatt.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Ako sa menila obľúbená bratislavská štvrť
  2. Najvyššie ocenenie štvrtýkrát pre Martinus
  3. Šokujúce: ako sa každý Slovák dokáže ľahko naučiť po anglicky
  4. Last minute tipy na Kapverdské ostrovy
  5. Voda, kotol, vymknutie: Čo stoja najčastejšie domáce katastrofy?
  6. Žijú, lebo sa nevzdali. Príbehy ľudí bojujúcich za svoje zdravie
  7. Nový Volkswagen Arteon sa predstaví na bratislavskom autosalóne
  8. Last minute dovolenka sa dá kupiť výhodne už teraz
  9. Legendárna Štefánka opäť ožíva pod sieťou Pulitzer family
  10. Päť tipov, kam na predĺžený víkend v máji
  1. Ako efektívne využiť podlahové kúrenie?
  2. Samsung Galaxy S8: smartfón s výnimočným displejom
  3. Túžite byť matkou, ale nedarí sa? Poďme hľadať dôvody!
  4. Last minute tipy na Kapverdské ostrovy
  5. Ako sa menila obľúbená bratislavská štvrť
  6. Nové investičné projekty v Schladmingu s výhľadom na zjazdovku
  7. Podľa M. Borguľu je práca mestskej polície slabá a nedôsledná
  8. Znížená sadzba pri pôžičke v mBank už len štyri dni
  9. Odborníci poradia, komu sa oplatí využívať obnoviteľné zdroje
  10. Katarína (28): Z bývania na Nobelovej mám dobrý pocit
  1. Žijú, lebo sa nevzdali. Príbehy ľudí bojujúcich za svoje zdravie 7 607
  2. Šokujúce: ako sa každý Slovák dokáže ľahko naučiť po anglicky 6 635
  3. Päť tipov, kam na predĺžený víkend v máji 6 146
  4. Nový Volkswagen Arteon sa predstaví na bratislavskom autosalóne 6 130
  5. Last minute dovolenka sa dá kupiť výhodne už teraz 5 974
  6. Legendárna Štefánka opäť ožíva pod sieťou Pulitzer family 5 585
  7. Voda, kotol, vymknutie: Čo stoja najčastejšie domáce katastrofy? 4 710
  8. Last minute tipy na Kapverdské ostrovy 4 105
  9. 5 krokov k vlastnému bývaniu 4 096
  10. Nové auto alebo radšej jazdenka? 9 rád pre správne rozhodnutie 2 699

Hlavné správy zo Sme.sk

DOMOV

Colníci zásielky pri kontrole neotvárajú - na rozdiel od Danka

Kancelár Národnej rady poslancov posiela, aby si preberali listy mimo budovy parlamentu. Otvárať cudziu poštu považuje za bežné.

DOMOV

Hladiny riek stúpajú, problémy majú na Kysuciach aj v Liptove

Tretí povodňový stupeň platí vo viacerých obciach.

Neprehliadnite tiež

Érsek napomenul šéfov diaľničiarov, udeľovali privysoké odmeny

Generálny riaditeľ Národnej diaľničnej spoločnosti nariadil prípad preveriť.

Rozvoju regiónov bráni vzdelávací systém či slabá dopravná infraštruktúra

Slovensko patrí medzi štáty OECD s najväčšími regionálnymi rozdielmi vo výške príjmov a v miere nezamestnanosti.

Analytik: Hotovosť by mala zostať medzi nami aj pre zachovanie súkromia

Ak sa v EÚ prestanú vyrábať 500-eurové bankovky, sporitelia podľa analytika pôjdu do banky a svoje úspory v miliónoch si odnesú v taške.

Posledná uránová baňa v strednej Európe definitívne ukončila ťažbu

Zásoby uránu v Rožnej boli objavené v roku 1956 a o rok neskôr sa tam začala ťažba.


Už ste čítali?

Domov NajnovšieNajčítanejšieDesktop