SME
Sobota, 28. november, 2020 | Meniny má HenrietaKrížovkyKrížovky

Prípad Írska ukazuje, že noví členovia EÚ pôjdu do EMÚ pomalšie

Frankfurt nad Mohanom 22. februára (TASR) - V členských krajinách Európskej menovej únie (EMÚ) sa miera inflácie vyvíja rozdielne.

Okrem Talianska sa ceny v porovnaní s jadrom Európskej únie zvyšujú rýchlejšie len v okrajových štátoch spoločenstva - v Írsku, Španielsku, Portugalsku a Grécku. Odôvodňuje sa to tzv. Balassovo-Samuelsonovým efektom.

Podľa neho musia ceny na periférii rásť rýchlejšie ako v jadre, lebo okrajové štáty sa nachádzajú v konvergentnom procese. V súvislosti s vysokými tempami prírastku hrubého domáceho produktu (HDP) a tomu zodpovedajúcemu rastu príjmov na obyvateľa sa prejavuje pomerne silný dopyt po neobchodovateľných, teda lokálnych tovaroch, prevažne ide o služby.

Skryť Vypnúť reklamu

Efekt vyvoláva skutočnosť, že v prípade neobchodovateľných služieb sa dosahuje nižší rast produktivity ako pri obchodovateľných tovaroch. Preto pri raste dopytu v celom hospodárstve dochádza k relatívnej zmene cien na prospech neobchodovateľných tovarov, alebo k ich reálnemu zhodnoteniu, ktoré sa dá stlačiť exportom. S tým je spojený zreteľný vzostup cenovej hladiny. A naopak platí: Nižšiemu prírastku na obyvateľa zodpovedá relatívne nižší vzostup cien.
Pre priemyselné krajiny je Balassov-Samuelsonov efekt sporný. V Nemecku pozorujeme, že od polovice 70. rokov nie je taký rozdiel v raste produktivity medzi službami a priemyslom, ktorý by stál za zmienku. Ani v prípade Írska, ak sa veci posúdia dôsledne, sa nedá argumentovať tézou o konvergencii, lebo medzitým dosiahlo na obyvateľa priemerný HDP Európskej únie.

Skryť Vypnúť reklamu

Ak sa však Balassov-Samuelsonov efekt bude uplatňovať na možné členské krajiny, pre EMÚ a euro by mohli vzniknúť značné problémy, a to najmä v prípade, keby sa tieto krajiny krátko po vstupe do EÚ stali aj členmi EMÚ. Podľa Zmluvy EÚ na vstup do EMÚ stačí, že splnia štyri známe konvergentné kritériá; konkrétne, že majú stabilné ceny, relatívne nízke dlhodobé úroky, deficit štátneho rozpočtu nižší ako tri percentá a štátny dlh maximálne do výšky 60 % HDP. A napokon výmenný kurz ich meny sa musí dva roky pohybovať v stanovenom fluktuačnom pásme.
Kandidátske krajiny majú síce v súčasnosti ešte problémy so stabilnými cenami a mierou dlhodobých úrokov, ale kritérium o deficite štátneho rozpočtu takmer plnia. Okrem toho môžu dôrazne argumentovať, že pri aplikovaní kritérií sa aj doteraz robili kompromisy na všetky strany.

Skryť Vypnúť reklamu

Ak sa Balassov-Samuelsonov efekt uplatní na rozšírenú menovú úniu a ceny na periférii budú stúpať silnejšie ako v kľúčových krajinách, inflácia nadobudne štrukturálny aspekt. Z neho môžu trvalo vyvierať konflikty.

Keďže ECB môže stanovovať cenovú úroveň ako ukazovateľ len pre celý europriestor, peňažná politika v jadre únie pôsobí reštriktívnejšie ako na jej okraji. Ináč povedané: Likvidita ide vo väčšom rozsahu na periférii, keď úroky môžu lepšie znásobiť. V porovnaní so stavom pred vstupom do EMÚ má výhodu v nižších úrokoch. Pritom sa hospodársky rast v kľúčových krajinách pribrzďuje. V tomto prípade treba zohľadniť, že aj ony majú úžitok z intenzívnejšieho obchodu vnútri únie.

Ako riešenie sa medzitým začalo navrhovať, aby ECB svoj stabilizačný cieľ vypracovala tak, že v kľúčových krajinách nedôjde k nijakej inflácii. Peňažná politika musí pripustiť oveľa vyšší rast cien, aby sa v nich prejavila štrukturálna inflácie. To sa môže ukázať ako osudová cesta, lebo by bola spojená s oveľa väčším znehodnotením peňazí. Nie je primerané, aby sa štrukturálne prispôsobovanie robilo cez infláciu, alebo aby ňou uľahčovalo.
Takáto stratégia by sa dotkla aj vonkajšej výmennej hodnoty eura, lebo štrukturálna inflácia, ktorá by sa nakopila peňažnou politikou, by vyvolávala znehodnocujúce očakávania v súvislosti s eurom. Aj tak vznikajú pochybnosti, či sa ECB vie trvalo dôveryhodným spôsobom vyrovnať so štrukturálnym aspektom inflácie. Trhy asi nebudú chcieť veriť, že v súvislosti s makroekonomickým mixom, ktorý tvorí peňažná a fiškálna politika, sa v ekonomike kandidátskych krajín podarí udržať pod kontrolou celkový hospodársky dopyt len fiškálnou politikou.

Skryť Vypnúť reklamu

Či v centrálnej bankovej rade pri silnom rozšírení europriestoru dôjde ku konfliktu medzi zástupcami kľúčových a okrajových krajín, to sa dnes ešte nedá predvídať. Pri rozširovaní únie sa v každom prípade bude musieť zmeniť pravidlo o zložení centrálnej bankovej rady - asi prostredníctvom rotácie - ak sa nemá stať, aby upadla do beznádejne menšinovej pozície.

V zásade sú kritériá pre vstup do EMÚ koncipované pre staré krajiny EÚ, ale nie pre stredoeurópske kandidátske krajiny. Značné konvergentné rozdiely pri vstupe znamenajú, že europriestor nie je homogénny; vlastne vôbec nejestvuje nejaký optimálny menový priestor. A výsledok? Kľúčové krajiny musia platiť cenu za nehomogénnu menovú úniu vo forme straty tempa hospodárskeho rastu a nižšej zahraničnej výmennej hodnoty meny. Ak sa má tomu zabrániť, treba prijať dodatočné konvergentné kritériá pre rozširovanie europriestoru. Znamenali by, že pre vstup do EMÚ by sa nové krajiny kvalifikovali len vtedy, ak by dosiahli minimálnu masu konvergencie.

Skryť Vypnúť reklamu

K tomu treba podmienku, že sa vonkajšia výmenná hodnota v menovom rozpätí fluktuačného pásma, bude chápať tak, že toto pásmo bude úzke, plus/mínus 2,5 %. Lebo pri pásme plus/mínus 15 % sa potom nedá preskúmať, či krajina môže dva roky udržať stabilnú výmennú hodnotu svojej meny.

Napokon treba kandidátskym krajinám v ich vlastnom záujme poradiť, aby sa prirýchlo neponáhľali do menovej únie. Lebo výmenný kurz budú potrebovať ako nárazník. Niekedy by devalvácia ich meny mohla prispievať k obnoveniu ich cenovej konkurencieschopnosti a to vtedy, ak by v procese rastu ekonomickej sily bol silnejší dopyt po službách, teda neobchodovateľných tovaroch, tým by mohli prispievať k znižovaniu importu. Okrem toho by makroekonomické nerovnováhy mohli viesť k tomu, že tieto krajiny budú potrebovať devalvácie ešte dlho.

Skryť Vypnúť reklamu

Túto stať prezidenta Ústavu hospodárstva Univerzity v Kieli Horsta Sieberta dnes uverejnil nemecký denník Handelsbatt.

Skryť Vypnúť reklamu

Najčítanejšie na SME Ekonomika

Inzercia - Tlačové správy

  1. Zodpovedné podnikanie je témou aj pre slovenské spoločnosti
  2. Bývanie v meste predlžuje život
  3. Pomôžte ľuďom v núdzi v najväčšej potravinovej zbierke v Tescu
  4. Porsche Unseen: Tajné projekty dizajnérskej kuchyne, časť druhá
  5. Slnko a teplo aj cez sviatky: Do Egypta sa vracajú dovolenkári
  6. Aká je chémia vôní
  7. Helske očarila nemeckých dôchodcov
  8. Koronakríza: Ako vyzerá jeden deň operátorky infolinky?
  9. Tento rok by mal 70: Legenda Karola Duchoňa ožije u vás doma
  10. Hubert – keď život chutí už 195 rokov
  1. Darček? Špičková autonavigácie Mio Spirit 8670 Full EÚ Lifetime!
  2. Pomôžte ľuďom v núdzi v najväčšej potravinovej zbierke v Tescu
  3. Aké sú dopady pandémie na financie ľudí?
  4. METROPOLIS prináša mestské bývanie vo vysokom štandarde
  5. Účastníci charitatívneho behu No Finish Line nabehali 26 007 km
  6. Porsche Unseen: Tajné projekty dizajnérskej kuchyne, časť druhá
  7. Slnko a teplo aj cez sviatky: Do Egypta sa vracajú dovolenkári
  8. Počúvaním hluku chránime váš sluch
  9. Aká je chémia vôní
  10. Helske očarila nemeckých dôchodcov
  1. Slovenská firma reformuje tradičné multimiliardové odvetvie 30 133
  2. Budíte sa počas spánku? Toto sú hlavné príčiny 17 051
  3. Kaufland na Slovensku testoval novinku, ktorú zavádza v Európe 14 652
  4. Bezpečná dovolenka v exotike: Maldivy sú prešpikované zážitkami 10 036
  5. Mercedes-Benz opäť nadizajnoval budúcnosť 8 680
  6. Novodobý slovenský Baťa. Zamestnancom stavia domy 8 338
  7. Viete, aká je skutočná cena smartfónu? Číslo vás prekvapí 8 046
  8. Predplatená telefónna karta s kreditom 10 € v denníku SME 8 008
  9. Čo ovplyvňuje chuť kačacieho mäsa? Tieto dve veci 7 776
  10. Slnko a teplo aj cez sviatky: Do Egypta sa vracajú dovolenkári 7 770
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu
Skryť Vypnúť reklamu

Hlavné správy zo Sme.sk

O čom vypovedala Jankovská v kauze Búrka a prečo? (video)

Adam Valček o výpovediach Moniky Jankovskej.

Monika Jankovská.
Tlačová konferencia Petra Pellegriniho a strany Hlas po ustanovujúcom sneme.
KOMENTÁR PETRA SCHUTZA

Pandémia nám nadelila ďalší typ megaškandálu

Demisia sa pod rúškom udržania Smeru od moci scvrkáva na činy priamej korupcie.

Peter Schutz

Neprehliadnite tiež

Podoba majetkových priznaní funkcionárov by sa mala zmeniť

Pracovná skupina má pripraviť systémovú zmenu.

Poslanec za stranu Za ľudí Tomáš Lehotský.

Rozdiely pretrvávajú. Vyjednávači obnovili rokovania o obchodnej dohode

Vyjednávač za britskú vládu David Frost tvrdí, že má cenu pokračovať v rozhovoroch.

Hlavný vyjednávač EÚ pre brexit Michel Barnier a jeho tím prichádza na sobotňajšie rozhovory.

Ochranné rúška prudko zvýšili tržby módnej spoločnosti van Laack

Rúška sa ako produkt v tomto biznise mimoriadne podcenili, tvrdí šéf spoločnosti.

Ilustračná fotografia.

Najväčší zamestnávatelia by mali dostať certifikáciu, aby mohli testovať na Covid-19

Vláda sa dohodla, aby najväčší zamestnávatelia pokračovali v masívnom testovaní.

Minister práce Milan Krajniak.