Prípad Írska ukazuje, že noví členovia EÚ pôjdu do EMÚ pomalšie

Frankfurt nad Mohanom 22. februára (TASR) - V členských krajinách Európskej menovej únie (EMÚ) sa miera inflácie vyvíja rozdielne. Okrem Talianska sa ceny v porovnaní s jadrom Európskej únie zvyšujú rýchlejšie len v okrajových štátoch spoločenstva - v Írs

ku, Španielsku, Portugalsku a Grécku. Odôvodňuje sa to tzv. Balassovo-Samuelsonovým efektom.

Podľa neho musia ceny na periférii rásť rýchlejšie ako v jadre, lebo okrajové štáty sa nachádzajú v konvergentnom procese. V súvislosti s vysokými tempami prírastku hrubého domáceho produktu (HDP) a tomu zodpovedajúcemu rastu príjmov na obyvateľa sa prejavuje pomerne silný dopyt po neobchodovateľných, teda lokálnych tovaroch, prevažne ide o služby.

Efekt vyvoláva skutočnosť, že v prípade neobchodovateľných služieb sa dosahuje nižší rast produktivity ako pri obchodovateľných tovaroch. Preto pri raste dopytu v celom hospodárstve dochádza k relatívnej zmene cien na prospech neobchodovateľných tovarov, alebo k ich reálnemu zhodnoteniu, ktoré sa dá stlačiť exportom. S tým je spojený zreteľný vzostup cenovej hladiny. A naopak platí: Nižšiemu prírastku na obyvateľa zodpovedá relatívne nižší vzostup cien.

Pre priemyselné krajiny je Balassov-Samuelsonov efekt sporný. V Nemecku pozorujeme, že od polovice 70. rokov nie je taký rozdiel v raste produktivity medzi službami a priemyslom, ktorý by stál za zmienku. Ani v prípade Írska, ak sa veci posúdia dôsledne, sa nedá argumentovať tézou o konvergencii, lebo medzitým dosiahlo na obyvateľa priemerný HDP Európskej únie.

Ak sa však Balassov-Samuelsonov efekt bude uplatňovať na možné členské krajiny, pre EMÚ a euro by mohli vzniknúť značné problémy, a to najmä v prípade, keby sa tieto krajiny krátko po vstupe do EÚ stali aj členmi EMÚ. Podľa Zmluvy EÚ na vstup do EMÚ stačí, že splnia štyri známe konvergentné kritériá; konkrétne, že majú stabilné ceny, relatívne nízke dlhodobé úroky, deficit štátneho rozpočtu nižší ako tri percentá a štátny dlh maximálne do výšky 60 % HDP. A napokon výmenný kurz ich meny sa musí dva roky pohybovať v stanovenom fluktuačnom pásme.

Kandidátske krajiny majú síce v súčasnosti ešte problémy so stabilnými cenami a mierou dlhodobých úrokov, ale kritérium o deficite štátneho rozpočtu takmer plnia. Okrem toho môžu dôrazne argumentovať, že pri aplikovaní kritérií sa aj doteraz robili kompromisy na všetky strany.

Ak sa Balassov-Samuelsonov efekt uplatní na rozšírenú menovú úniu a ceny na periférii budú stúpať silnejšie ako v kľúčových krajinách, inflácia nadobudne štrukturálny aspekt. Z neho môžu trvalo vyvierať konflikty.

Keďže ECB môže stanovovať cenovú úroveň ako ukazovateľ len pre celý europriestor, peňažná politika v jadre únie pôsobí reštriktívnejšie ako na jej okraji. Ináč povedané: Likvidita ide vo väčšom rozsahu na periférii, keď úroky môžu lepšie znásobiť. V porovnaní so stavom pred vstupom do EMÚ má výhodu v nižších úrokoch. Pritom sa hospodársky rast v kľúčových krajinách pribrzďuje. V tomto prípade treba zohľadniť, že aj ony majú úžitok z intenzívnejšieho obchodu vnútri únie.

Ako riešenie sa medzitým začalo navrhovať, aby ECB svoj stabilizačný cieľ vypracovala tak, že v kľúčových krajinách nedôjde k nijakej inflácii. Peňažná politika musí pripustiť oveľa vyšší rast cien, aby sa v nich prejavila štrukturálna inflácie. To sa môže ukázať ako osudová cesta, lebo by bola spojená s oveľa väčším znehodnotením peňazí. Nie je primerané, aby sa štrukturálne prispôsobovanie robilo cez infláciu, alebo aby ňou uľahčovalo.

Takáto stratégia by sa dotkla aj vonkajšej výmennej hodnoty eura, lebo štrukturálna inflácia, ktorá by sa nakopila peňažnou politikou, by vyvolávala znehodnocujúce očakávania v súvislosti s eurom. Aj tak vznikajú pochybnosti, či sa ECB vie trvalo dôveryhodným spôsobom vyrovnať so štrukturálnym aspektom inflácie. Trhy asi nebudú chcieť veriť, že v súvislosti s makroekonomickým mixom, ktorý tvorí peňažná a fiškálna politika, sa v ekonomike kandidátskych krajín podarí udržať pod kontrolou celkový hospodársky dopyt len fiškálnou politikou.

Či v centrálnej bankovej rade pri silnom rozšírení europriestoru dôjde ku konfliktu medzi zástupcami kľúčových a okrajových krajín, to sa dnes ešte nedá predvídať. Pri rozširovaní únie sa v každom prípade bude musieť zmeniť pravidlo o zložení centrálnej bankovej rady - asi prostredníctvom rotácie - ak sa nemá stať, aby upadla do beznádejne menšinovej pozície.

V zásade sú kritériá pre vstup do EMÚ koncipované pre staré krajiny EÚ, ale nie pre stredoeurópske kandidátske krajiny. Značné konvergentné rozdiely pri vstupe znamenajú, že europriestor nie je homogénny; vlastne vôbec nejestvuje nejaký optimálny menový priestor. A výsledok? Kľúčové krajiny musia platiť cenu za nehomogénnu menovú úniu vo forme straty tempa hospodárskeho rastu a nižšej zahraničnej výmennej hodnoty meny. Ak sa má tomu zabrániť, treba prijať dodatočné konvergentné kritériá pre rozširovanie europriestoru. Znamenali by, že pre vstup do EMÚ by sa nové krajiny kvalifikovali len vtedy, ak by dosiahli minimálnu masu konvergencie.

K tomu treba podmienku, že sa vonkajšia výmenná hodnota v menovom rozpätí fluktuačného pásma, bude chápať tak, že toto pásmo bude úzke, plus/mínus 2,5 %. Lebo pri pásme plus/mínus 15 % sa potom nedá preskúmať, či krajina môže dva roky udržať stabilnú výmennú hodnotu svojej meny.

Napokon treba kandidátskym krajinám v ich vlastnom záujme poradiť, aby sa prirýchlo neponáhľali do menovej únie. Lebo výmenný kurz budú potrebovať ako nárazník. Niekedy by devalvácia ich meny mohla prispievať k obnoveniu ich cenovej konkurencieschopnosti a to vtedy, ak by v procese rastu ekonomickej sily bol silnejší dopyt po službách, teda neobchodovateľných tovaroch, tým by mohli prispievať k znižovaniu importu. Okrem toho by makroekonomické nerovnováhy mohli viesť k tomu, že tieto krajiny budú potrebovať devalvácie ešte dlho.

Najčítanejšie na SME Ekonomika


Inzercia - Tlačové správy


  1. Základné štandardy práce pre realitné kancelárie
  2. Čím všetkým som si prešla, aby som sa naučila po anglicky
  3. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  4. Volkswagen Arteon je výkladná skriňa technológií
  5. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom
  6. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody
  7. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa
  8. Hyundai H350 je dokonale spoľahlivým partnerom pre biznis
  9. Plavba po Karibiku na luxusnej lodi
  10. Študenti majú na získanie 30 € ešte 20 dní
  1. Čím všetkým som si prešla, aby som sa naučila po anglicky
  2. Zabudnite na nové a neekologické PC. Je tu Refurbished!
  3. Základné štandardy práce pre realitné kancelárie
  4. Takmer polovicu porúch šikmých striech spôsobujú zlé doplnky
  5. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody
  6. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom
  7. Ukončil si 1.stupeň vysokoškolského štúdia a chceš pokračovať?
  8. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa
  9. Volkswagen Arteon je výkladná skriňa technológií
  10. Cambridge Business School, škola novej doby
  1. Poznáte pôvod slovenských slov? Otestujte sa 10 651
  2. Plavba po Karibiku na luxusnej lodi 8 193
  3. Desať obľúbených miest v Chorvátsku 7 552
  4. Domácnosť, ktorá šetrí sama? Aj u nás je to už realitou 7 374
  5. Viete, čo kupujete? Ako rozoznať kvalitný chlieb od nekvalitného 6 454
  6. Lepšie bývať na vidieku, alebo v meste? Hľadali sme výhody 6 413
  7. Študenti majú na získanie 30 € ešte 20 dní 5 380
  8. Hyundai H350 je dokonale spoľahlivým partnerom pre biznis 4 814
  9. Sendvičová drevostavba v kostýme drevenice 2 763
  10. Yeme chce byť výnimočný obchod aj vďaka výnimočným zamestnancom 2 720

Hlavné správy zo Sme.sk

SVET

Minúta po minúte: Výbuch na koncerte v Manchestri neprežilo 22 ľudí

Polícia potvrdila, že vo vstupnej hale sa odpálil samovražedný atentátnik.

KOMENTÁRE

Teror siahol na deti

Útok na štadión plný mladých ľudí jasne naznačuje, že pre teroristov neexistujú hranice.

DOMOV

Politický geograf: Veľa ľudí nevie, koho si proti Kotlebovi vybrať

Kotleba ťaží aj zo slabej informovanosti.

ŠPORT

Cígera odmietli aj Višňovský, Handzuš, Országh a Bača

To, že hráči z NHL neprišli na šampionát, berie ako podraz.

Neprehliadnite tiež

Chorvátsko sa obáva recesie, pre reťazec supermarketov

Chorvátska vláda vymenovala reštrukturalizačný tím, aby prevzal kontrolu nad podnikaním firmy a zachránil, čo môže.

Merkelová: Euro je prislabé, na vine je Európska centrálna banka

Za obrovským obchodným prebytkom Nemecka majú byť ceny ropy a kurz eura.

Rusko a Turecko podpísali dohodu o zrušení sankcií. Paradajkové embargo ostáva

Rusi zaviedli sankcie po zostrelení stíhačky pri turecko-sýrskych hraniciach.

Bitcoin rastie a rastie. Pokoril nový rekord

Hodnota kryptomeny v pondelok prekona 2 100 dolárov.