Bratislava 8. októbra (TASR) - Rozbehnutie dôchodkovej reformy môže mať pozitívny efekt na rozvoj slovenského kapitálového trhu. Uviedol to Daniel Alberto Artaňa, vedúci ekonóm Latinsko-amerického ekonomického výskumného ústavu v Argentíne.
"Skúsenosti z iných krajín ukazujú, že po zavedení druhého piliera sa domáci kapitálový trh väčšinou zlepšil až po určitom čase ako prebiehala dôchodková reforma. Akumuláciou finančných prostriedkov v dôchodkových fondoch sa prejavuje čoraz väčší pozitívny efekt na kapitálové trhy," konštatoval Artaňa.
Skúsenosť podľa neho ukazuje, že v krajinách s malým kapitálovým trhom začali spočiatku najväčšie firmy, či už domáce alebo zahraničné, emitovať podnikové dlhopisy a neskôr došlo k silnému vývoju v oblasti akcií.
"Chcem však zdôrazniť, že cieľom dôchodkovej reformy nie je rozvoj kapitálových trhov, ale výška budúcich dôchodkov. Z tohto dôvodu nie som za stanovenie minimálneho podielu prostriedkov, ktorý sa musí investovať na konkrétnych trhoch. Pokiaľ však táto minimálna suma nie je stanovená vysoko, nemôže viesť k poškodeniam."
Návrh zákona o starobnom dôchodkovom sporení, ktorý schválila vláda, prikazuje dôchodkovým fondom investovať 50 % z odvedených prostriedkov v Slovenskej republike.
"Keďže je u vás kapitálový trh ešte málo rozvinutý, rastový fond kapitalizačného piliera sa bude zameriavať predovšetkým na dlhopisy," myslí si Artaňa. Limit 50 % je podľa neho trošku vysoký, nedostatok likvidných cenných papierov sa dá kompenzovať tým, že správcovia penzijných fondov budú investovať skôr do dlhopisov, než do kmeňových akcií.
Miera zhodnotenia, ktorú môžu účastníci kapitalizačného piliera očakávať záleží od toho, či je v zákone poskytnutá dostatočná sloboda, ale zároveň či je zákon dostatočne silnou reguláciou. Je potrebné dosiahnuť vyváženosť medzi mierou zhodnotenia a rizikom.
Momentálne prebiehajú podľa neho diskusie o tom, že mnohé penzijné fondy, napríklad v USA, nedosahujú dostatočne vysokú mieru zhodnotenia, avšak empirické dôkazy ukazujú, že miery zhodnotenia penzijných fondov sú relatívne dobré.
Systém priebežného financovania je podľa neho vždy problémový. Tento systém značne zaostáva za demografickými zmenami. Vytvára implicitné dlhy. "Napríklad vo Francúzsku sústavne zvyšujú počet rokov, ktoré musí človek odpracovať aby mal nárok na dôchodok. Zvýšenie dôchodkového veku je jediné, čo možno v tomto systéme robiť. Systém priebežného systému je vždy zbankrotovaný," dodal Artaňa.